6月2日股市展望：重点布局十大板块优质股 投资要点参考

汽车与零部件行业2015年中期策略：零部件机会多，新能源汽车和后市场空间大

　　类别：行业 研究机构：齐鲁证券有限公司

　　投资要点

　　传统汽车销量低增长常态化，但不乏结构性机会。1-4月份汽车总体仅增长2.8%，乘用车增长7.7%，商用车增长-19.1%，预计2015年全年增长4.8%，呈现前低后高的走势。从车型来看，乘用车的增长主要来自于SUV 的拉动，1-4月份SUV 同比增长47.7%；从车系来看，自主品牌表现最好，同比大幅增长32%。商用车尤其是重卡的同比下降主要是由于宏观经济的持续下行，但是随着货币政策和房地产调控政策的宽松，下半年将呈现恢复性增长。客车的市场机会主要在新能源汽车领域。

　　新能源汽车发展进入全面提速阶段。新能源汽车发展已上升为国家战略发展方向，具有典型的“政府主导”产业特性，政策支持不断加码，助力新能源汽车产业健康有序发展。在经历了09-14年初始导入期后，2015年将进入全面提速阶段。2014年中国新能源汽车累计销售7.48万辆，同比增长323.8%，销量跃升至全球第二位，仅次于美国，我们预计2015年中国新能源汽车销量将超过美国达到22万辆以上。中央各部门在新能源汽车政府采购、推广应用、产业链研发、配套设施建设等方面提出了针对性的解决方案， 为新能源汽车各个环节提供了全面立体的政策支持。插电式混动车型有效解决了纯电动汽车的续航里程问题，并将传统动力系统与纯电动动力系统结合在一起，弥补各自的劣势，将双方的优势最大化，相比纯电动汽车，插电式混合动力车型更适合当下消费者的选择，有望成为新能源乘用车市场主流。看好新能源汽车产业链上细分龙头。

　　汽车零部件领域精彩纷呈，具有多个投资主题。1、市场规模主题：汽车零部件不仅具有为超过2000万新车进行OEM 配套的巨大市场，而且随着中国汽车保有量规模超过1.4亿辆， AM 配套市场也迎来巨大的发展机会。二元的‘OEM+AM’市场结构，为汽车零部件行业快速发展提供巨大市场空间。2、互联网+主题： 一方面，新兴的 O2O 模式进一步打开了AM 配套市场空间，参与其中的企业具有很大的成长性；另一方面，智能驾驶+车联网概念的推出，对汽车零部件技术提出更高的要求，使OEM 配套市场迎来进攻性的发展机会。3、兼并重组主题：行业的技术变革将引发更多的兼并重组机会。看好占据行业核心地位、具有最好的产业资源、并不断拓宽其护城河的零部件企业。

　　汽车后市场蓬勃发展，空间巨大。售后服务务位于汽车产业链的下游，拥有高附加值。长期来看，汽车经销商的收入构成会逐渐向拥有高附加值的环节发展。以对汽车销售面临的潜在利润率降低风险进行补偿。该业务是针对汽车保有量市场，周期性波动较弱，盈利能力较强。车龄的不断老化为中国乘用车售后维修服务市场提供了更多的发展机会。根据中国流通协会预测，2012年我国汽车后市场规模达到4900亿元，2009-2012年复合增长率 26.86%，2014年汽车后市场规模超过6000亿元。2015年后市场规模有望达到7700亿，2017年市场规模将破万亿，庞大的保有量市场为汽车售后服务提供巨大发展空间。汽车后服务市场将主导汽车行业下一轮盛宴。看好积极布局拥有高附加值的汽车售后维修养护服务并加速拓展盈利能力强的延伸业务(二手车交易、汽车金融、汽车保险等)的企业。

　　投资建议：围绕四条主线投资：(1)传统整车行业中受益于SUV 市场高速增长的自主品牌企业：江淮汽车、长安汽车、长城汽车、吉利汽车等；(2)受益于新能源汽车大力推广和快速普及的整车企业：江淮汽车、比亚迪、宇通客车、金龙汽车等；(3)拥有OEM+AM 两大市场，具有互联网+概念、兼并重组主题的零部件企业：如一汽富维、金固股份、隆基机械、均胜电子、亚太股份、光洋股份等；4)积极布局汽车后服务市场，拥抱互联网加快转型且具有线下渠道优势的企业：如庞大汽车、正通汽车等。

　　风险提示：宏观经济增速持续放缓，宽松政策未能刺激其企稳回升；新能源汽车推广和普及的速度不及预期；车企销售压力加大，市场竞争激烈，开启价格战。

医疗保健行业：继续看好板块，期待二线蓝筹表现

　　类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点。

　　五月回顾：医药板块上涨21.7%，跑赢沪深300约22.8个百分点。

　　五月医药板块上涨21.74%，大幅跑赢沪深300指数22.76个百分点。个股方面，涨幅居前的有：广生堂上涨389.17%、金城医药上涨185.32%、美康生物上涨165.04%；跌幅居前的有：宝莱特下跌10.01%、中恒集团下跌6.21%、金花股份下跌5.78%。38家公司发生大宗交易，信邦制药、北陆药业的总成交额较大，分别为16.4亿、9.9亿元。41家公司发生高管持股变动。

　　行业动态回顾：行业增速维持低位，基药招标持续推进。

　　行业增速同比下滑，预计全年增速同比持平：受招标降价和医保控费影响，1-4月行业整体收入同比增长9.4%，利润增长11.9%，同比分别下滑3.7和2.9个百分点。预计2015年全年增速同比基本持平。

　　基药、低价药招标持续推进：五月，多省开始基药招标采购工作，上海发布基药中标结果，四川公示2014年医疗机构药品集中采购结果(第二批)相关药品信息。低价药采购继续推进，广西发布常用低价药品挂网采购的通知，黑龙江发布2014年医疗机构常用低价药品(基本药物及相关剂型)集中采购审核结果。

　　六月投资建议：继续看好板块，期待二线蓝筹表现。

　　医药板块普涨过后将呈现分化行情：(1)由于2015年是招标大年，医保控费、降价依然是大势所趋，处方药增速可能继续放缓，更加需要甄别创新和刚性需求的品种；(2)药价放开后，我们认为品牌OTC和血制品行业有望整体受益。

　　最高零售价放开，议价能力最强的品牌OTC最易提价，价格天花板升高，提价也将减少终端拦截；其次，电商的兴起带来流通环节的巨大变革，终端拦截将成过去时。血制品行业长期受上游浆站与下游价格管制，最高零售限价放开，带来终端价的跨越，血制品企业能力能力将明显提升；浆站短期仍然受制，并购带来量的突破；(3)医疗器械和服务不受行政性降价的影响，行业并购整合及转型的机会多，建议持续关注；(4)互联网医疗、个体化诊疗是医药行业未来发展趋势，市场空间大，具有想象力，可适度介入；(5)国企改革可明显提升企业经营活力，相关企业的改革步伐后续有望加快，建议重点关注。

　　六月重点推荐组合：马应龙、通化东宝、双鹭药业、华兰生物、东阿阿胶、同仁堂、科华生物、恒瑞医药。