盘龙药业被爆虚构募投项目 公司采购负债情况存疑

　　　　主导产品单一 所占市场份额有所下滑

　　招股书显示，2014年-2017年1-6月，盘龙七片实现的销售收入分别为16,495.85万元、15,493.21万元、18,138.90万元、10,580.27万元。该产品报告期内实现营收分别占同期主营业收入的67.15%、60.50%、59.39%、65.57%。

　　《投资时报》报道，盘龙药业招股说明书中披露，该公司主导产品盘龙七片位列风湿类疾病中成药细分市场份额前五，具有较强的竞争力。但《投资时报》记者也注意到，在风湿类疾病中成药市场中，虽然该公司近年来盘龙七片的销售金额相对保持稳定，但随着市场竞争的加剧，其所占市场份额有所下滑。

　　从南方所数据来看，在风湿类疾病中成药细分市场中，包括盘龙七片在内的前五大产品竞争情况有所差异，其中占市场份额最多的舒筋健腰丸领先优势较为明显，占比为14%左右，而包括盘龙七片在内的另外四种产品所占市场份额比例相差不大，均在4%-6%左右徘徊，竞争激烈。从2013年-2015年数据显示，该公司盘龙七片销售额排名第五，复合增长率排名第四，略低于市场平均水平。

　　可以看出，该公司产品以盘龙七片为主，品种相对单一，盘龙七片的生产及销售状况在较大程度上决定了该公司的收入和盈利水平。而在盘龙药业主导产品所处的细分市场中，各竞争对手所占份额差距并不大，不存在某个产品具有绝对市场优势的情况，由此可见该市场的竞争程度激烈。如果盘龙七片的生产、销售出现异常波动，将对公司的经营业绩造成较大的影响。

　　业内人士表示，很多药企由于某个明星产品进入到大众视野，但那种完全依靠单一产品支撑的药企在市场上往往容易栽跟头，抗风险能力小，市场地位也难以巩固。不断提升研发创新能力，尽快实现产品多样化才是企业的长久发展之计。

　　　　三年半学术推广费2.95亿元

　　市场推广费的具体构成

　　《投资者报》报道，阅读其财报，记者发现有一项费用非常引人注意，那就是学术推广费用。2014至2017年上半年，盘龙药业的销售费用分别为1.03亿元、9302万元、1.19亿元和7086万元，其中学术推广费就占了很大一部分，分别为7385万元、6615万元、9528万元和5925万元。

　　三年半时间里，盘龙药业仅学术推广费用就累计达2.95亿元，合计进行次数为4185次，平均每次学术推广花费7.04万元，为报告期内合计研发费用的12倍，比三年半的净利润之和还多1.57亿元。

　　据业内人士称：“所谓学术推广，是制药企业以学术推广会议或学术研讨会等形式，向医生宣传药品的特点、优点以及最新基础理论和临床疗效研究成果，并通过医生向患者宣传，使患者对药品产生有效需求，实现药品的销售。而制药企业的学术推广费用主要由场地费、主持人主持费、公司员工的出差费用以及嘉宾出场费、礼品费等构成。已在一定程度上变成了行业潜规则。”

　　从业绩上来看，盘龙药业对这种销售模式非常依赖，盘龙七片90%的销售收入是通过学术推广模式完成的。除了学术推广， 2015年初，盘龙药业曾在江苏、湖南等市场对销售模式进行调整，从学术推广模式转为经销管理模式，令公司营销渠道下沉。但是调整后，盘龙药业2015年销售收入较2014年反而出现了下滑。2016年，公司又将上述销售区域逐步转为学术推广模式。

　　不过，盘龙药业并未披露这笔费用中更详细的数据。这也使其学术推广可能带来的商业贿赂问题引起了证监会的重视。9月4日，证监会官网发布《陕西盘龙药业集团股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》，要求盘龙药业补充披露报告期内举办学术研讨会、医院科室推广会、赞助学术交流会等的具体情况，并说明是否存在委托第三方会务代理机构提供服务的情况;补充说明是否存在向参会人员直接给付现金或报销的行为。

　　此外，证监会还要求盘龙药业补充说明相关药品销售过程中，是否存在商业贿赂情形，防止商业贿赂的措施和方法，以及是否建立了完善的内控制度，保障市场开发费用发生的合法合规性。