王健林豪赌终点债转股 多元化是一棵看不清的稻草

　　

　　万达目前的多元化业务，可以分成：线上、线下、海外。

　　这些多元化尝试有几个共同点：

　　1、几乎都是依附于万达广场。

　　和王思聪的最大区别。国民老公是另开地盘干，还干得不错。

　　2、不管线上、线下还是海外，都是重投资类型。

　　需要持续投入，才能建立行业地位、护城河。简单说就是用钱砸死你。

　　但是，太长的回报期和不确定性，既影响现金流，也影响融资。

　　现在，去土地就是去杠杆，去杠杆就是没有能力继续投入，没有能力继续投资的时候，其中部分的不良资产属性会暴露出来。

　　人、钱、对的事情，三条要素，缺一不可。王式投资，目前除了万达广场外，还很难说其他业务是对的事情。因为还没得到自我造血的验证。

　　所以，王健林急了。

　　王健林对万达网络总裁曲德君说：

　　你谁都可以忽悠，你别忽悠我。他们说收入、利润目标是经过精确计算的。我说好，我考核你们的目标，在你们上报的基础上再给你砍一半作为考核目标。所以要确保把今年任务完成，只要今年任务完成，明年整体盈利就靠谱了。

　　万达网络已经换了3个CEO。

　　老王也是有点怕了。怕钱砸水漂，怕下属忽悠：哥，业绩给你砍一半，咱一定完成行不?

　　四、豪赌：上市是一棵救命稻草

　　有人会说：把烂稻草砍了，剩下的不就是优质资产了么?

　　可惜，问题没那么简单。每一分投资，都对应着债务。砍掉投入，债务怎么办?对应的资产都卖掉能否清偿债务?卖给谁?

　　继续投资，至少可以说：将来很值钱。

　　王健林的构想是：

　　“所有并购一个特点，并购完了以后，一到两年之内，资本化，资本化之后，并购的钱都会拿回来，不会一个劲负债。”

　　收购传奇影业之后，王健林说：

　　“我们现在买了传奇回来，我们两个月前搞私募，拿了158亿，比并购钱还要多，去掉税收以后，等于把这次并购的钱全部拿回来，我只是稀释我影视产业一点点股权，所以没有什么负债。”

　　但是这些轻松背后，也是沉甸甸的压力。

　　收购传奇影业的万达影视，在融资推荐书里向股东承诺：

　　“一年内没有完成上市，万达会以15%的回报率从投资者处回购”。

　　王健林在2016年曾打算将万达影视以372亿元的价格装入到万达院线(后更名为万达电影)，但泡汤了。目前正重启第二轮。

　　更大体量的万达商业，在2016年9月从港股私有化退市时在《万达商业私有化投资基金推介说明书》里承诺：

　　如果私有化完成两年后未完成A股上市，万达集团或其指定第三方提供10%每年(单利)回购 (由万达集团提供回购保证)。如未能成功IPO，扣除各项税费后投资者预期可获得最高不超过 5.5%的收益。

　　若万达商业成功私有化之后，未能如约在国内实现上市，万达集团将会以每年10%向基金回购全部股权，费用前总回报约为20%。

　　万达的各类资产，已经被打包成一个个债务化的投资产品。

　　这时，就接近一场豪赌了。

　　赌局的终点，是一场规模庞大的“债转股”。

　　股东，是A股股民。

　　清华北大，不如胆子大。