王健林豪赌终点债转股 多元化是一棵看不清的稻草

　　

　　这种模式的核心能力：1、低价拿地;2、大量融资;3、快速去化。

　　销售型物业的高溢价和去化率决定万达的现金流能力和利润。

　　这么多年过去，和万达巨量的投资、成本、负债相比，现金流还是太少了。

　　万达商业招股说明书

　　

　　图中可见，万达商业经营进的钱、投资花的钱、以及融资进的钱。高度依赖融资支撑现金流。

　　近两年由于住宅市场的火爆，经营现金流会更好看一些，但是万达的巨量投资资产，需要持续投资烧钱。在海外砸的钱比国内还多，至少比万达商业地产这块的投资支出多。

　　

　　万达的优势是两个：1、低价拿地能力;2、自持和销售的平衡。

　　如果不能通过做大资产增加融资，而现金流又跟不上债务还本付息的节奏，那就只有一个选择：继续变卖资产。

　　为了维持扩张速度，万达广场近几年采用了合作模式，也就是投资人出钱，万达建设和管理。相当于不从银行贷款，做成一款大众、机构可参与的投资产品。

　　王健林说：

　　“我从事地产行业28年，再两年就30年了，被调控了十来次。中国地产好年景没有持续四五年的时候，基本上三年左右来一回调控。

　　行业周期性太强，造成现金流不稳定，预期也容易经常发生变化。其次更重要的是万达已经可以靠品牌挣钱了，

　　过去靠卖住宅、商铺的钱来建万达广场，现在设计运营就可以分得很大一杯羹，何乐而不为? ”

　　现在的问题是，万达甩卖文旅城之后，手头可快速周转的销售物业大幅减少。现金流必然大受影响。

　　2016年万达商业租金收入近200亿，扣成本后的利润尚不知。假设未来这块能像老王说的到300亿+，利润也有保障。

　　然而上面还有个万达集团。海外每一分投资都对应着负债或者投资人。

　　这恐怕是最大的麻烦。

　　现在的环境，不能变现回流，就相当于失去流动性。会让万达集团的资产和负债失衡。

　　这就说到对万达集团长远发展非常致命的一点：

　　三、多元化是一棵看不清的稻草

　　万达的多元化，太牛了。

　　可能觉得自己有能力，也可能是缺乏安全感，一直寻找新大陆。

　　做文化，做电影，做百货，做旅游，做网络，做金融……