多地上调房贷利率 中信银行暂停北京部分个人住房抵押贷款
上周五，上证指数报3254.53，当周跌幅1.05%;创业板指数报1772.01，当周涨幅6.18%。显然，主要股指走势出现了严重分化，笔者分析其主要逻辑在于，国家政策加大对创新型企业的呵护，出台特殊IPO措施，对中小创形成利好，加之年初以来中小创累计跌幅较大以及业绩不达预期等利空因素基本出清，中小创借机反弹，板块轮转。综合各方面的情况来看，笔者认为，美国股市目前不具备持续下跌的基础，对A股的负面影响有限;中国经济仍处于转型的攻坚阶段，股市难以快速走牛;管理层加速进行制度改革，为股市的健康发展保驾护航;国家推出一系列的国家战略以加速推动创新经济。在此背景下，上证指数或呈区间振荡走势，创业板则有望迎来历史最好机会。
美国股市将持续走牛
在通胀与贸易战的双重威胁下，上周美股出现下跌。截至上周五收盘，道指共下跌772点，跌幅为3.1%，标普500指数下跌2%，纳指下跌1.1%。2月14日,美国1月CPI、核心CPI升幅均超预期，加息基础更加稳固。3月1日，美国总统特朗普宣布将对进口钢材与铝材征收关税，欧盟等美国的一些最大贸易伙伴已威胁要进行报复，其中欧盟表示要将此事诉诸世界贸易组织(WTO)。特朗普对钢铝征收重税引发全球贸易战担忧，贸易战很可能对全球经济和投资者的投资组合造成非常糟糕的影响。贸易战将导致商品和服务价格广泛上涨，同时打压全球总需求，这不仅会带来通胀，还会导致滞胀，企业的估值和现金流都将面临压力。
不过，相比贸易战这种短期不确定因素，美国正在进行的加息才是重点，这表明美国总体经济强劲复苏，对美国股市形成利好支持。从数据上来看，配合美股上升的一大因素是企业利润上升。美国主要大企业的盈利上升速度是极为惊人的，一部分原因是欧洲、日本经济复苏，驱动了美国大型跨国公司的海外销售，比如说美国的大型科技企业在欧洲的盈利情况对这些企业的总体盈利贡献极为巨大。相对于前几次美股牛市最后都以泡沫破灭结束，这一次美股的牛市整体由公司利润上升驱动，因此估值虽然偏高，但是尚没有到泡沫估值的水平。近期A股对外围股市独立性相对较强，一方面因为A股已经提前连续调整，另一方面是A股至今仍处在金融危机前的半山腰，而外围股市早已数次创出历史新高，两者处于不同的阶段。
未来中国经济转型是一场攻坚战
2017年我国GDP增速从2016年的6.7%这一底部回升到6.9%，这应该是2010年以来首次出现的经济增速回升。其中，最终消费贡献了4.1个百分点，资本形成贡献了2.2个百分点，而净出口仅贡献0.6个百分点。如果只考虑投资和消费这两驾马车，那么2016年GDP增速为7.2%(净出口负贡献0.5%)，2017年为6.3%(净出口正贡献0.6%)，即GDP增速竟然下滑了近一个百分点。事实上，伴随着中国经济进入存量主导的时代，传统行业的增量空间逐步收缩。从2013年开始，工业品销量增速逐步下滑，表明工业品需求已经进入一个相对稳定的阶段，难以再出现大幅增长的空间，这也是一个超大型经济体进入相对成熟阶段的重要表现。
