600309万华化学股票最新消息 停牌重组明举行股东大会

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　　并购BC，万华共花了多少钱

　　这一并购案最终的并购条款由3部分组成：

　　万华实业为BC公司提供1.4亿欧元借款，用以续建第二套16万吨TDI装置(之前资金链断裂，半拉子工程搁浅);

　　用BC公司资产进行抵押，从国家开发银行、中国银行等中资金融机构贷款9亿欧元(综合利息低于5%，甚至更低)，替换BC原来9亿欧元高利贷( 原贷款债主好几个，最高利息15%，)，承贷方为BC公司;

　　万华实业出资2.23亿欧元作为BC96%股权的对价和中介开支(包含前面买的夹层债和高级债等费用)。

　　如是，万华实业通过高杠杆的力量，以2.23亿欧元对价取得了匈牙利BC公司96%的控股权(后来获得剩余部分股权，目前BC是万华实业100%控股)。这个2.23亿欧元，是万华实业管理层多次在公开场合认可的。

　　需要在此强调的是，希望万华化学股东都记住上面的收购历程和交易对价，特别是2.23亿欧元的交易开支，这一点很重要，关系到这次重组的BC估值计算。

　　而据万华实业的事后公告，资产收购与后继开工运营，BC公司在2014年共占用了其17亿欧元资产：

　　即2.23亿收购款项 +1.4亿贷款+9亿置换贷款+2011年-2013年亏损2.2473(1.1878+0.9655+0.094)=14.87亿;这与17亿欧元差2个多亿——这2个多亿应该是万华实业注入的经营现金流，扩建费用以及匈牙利化工园区建设费用。

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　　并购完成后，BC的经营情况

　　2011年1月31日，万华实业正式全面完成对BC公司的收购。收购完成后，由万华化学托管运营，每年托管费用1000万元人民币，约定托管3年，托管期间可持续盈利了注入上市公司，解决同业竞争。

　　截至2017年，BC公司盈亏数据如下：

　　1、2011年BC公司亏损 11,878万欧元;

　　2、2012年亏损 9,665万欧元;

　　3、2013年亏损 4,100万欧元。

　　4、2014年盈利940万欧元。

　　2014年盈利了，但只有940万欧元(如果这时候注入上市公司，这么低的盈利能换取多少股权。万华化学遂公告称，对bc后续持续盈利难以判断，延迟注入上市公司——而这一延迟就到了2018年9月31日前注入了。

　　5、2015年BC公司盈利 2461万欧元。

　　6、2016年盈利9600万欧元。

　　7、2017年上半年盈利2.5亿欧元，全年盈利预计4亿欧元。

　　上图为万华化学股权结构以及将注入的宁波25.5%股权和BC100%股权。BC公司是万华实业100%全资子公司，BC的注入对标价值越高，万华实业获得权益越好，这也是为什么BC解决同业竞争兑现承诺一直滞后的重要原因，一定要等盈利最好的年景以最高的价值注入。