大幅涨价牵出产能调控手 黑色系争上游变跑得快

　　从偏紧到平衡

　　“276天工作日的制定确实起到了减少供给的作用，然而对于煤炭生产来说，无论是276天，还是330天，都不应该是简单的一个定量，因目前市场需求量并没有准确数，也不是绝对数。”丰矿煤炭物流首席专家马庭林表示。

　　马庭林建议，政策的制定要充分应用大数据，根据大数据动态调整，这样才能保证政策的科学准确，避免煤价的大起大落，避免供给的忽紧忽松，也有利于生产组织的衔接，矿井的安全稳定。避免煤价的大起大落，保持供需的长期稳定。

　　从当下现货市场层面看，由于受供给侧改革限产政策影响，当前煤炭供给维持紧张，部分贸易商也囤煤待涨，促使煤矿及港口库存偏低。

　　“虽然煤矿及港口库存偏低，但社会库存并没有想象中的紧张。”兴证期货分析师林惠表示，进入9月份之后天气开始转凉，民用电需求转弱，加之工业用电依然不佳，预计后期煤炭需求仍不容乐观。但今年拉尼娜现象可能发生，我国或出现寒冬天气，电厂仍有提前备货意愿。整体来看，煤炭供需均在缩减，短期煤炭行业供需基本面达到一个相对平衡。

　　国投安信期货分析师高明宇指出，上周火电煤耗正式步入下行通道，电厂供需矛盾较此前有所缓解，库存、库存消费比均有恢复，但存煤较往年同期水平依然偏低，特别是经历了前期“煤荒”之后9月电厂的补库需求仍在，且10月大概率出现提前冬储；供给方面，产地价格大面积、大幅度拉涨之后港口的铁路调入量已出现恢复性回升，加之有传闻浮动性276政策已经出台，未来4个月出现较大供需缺口的可能性不大，供需面大概率紧平衡。

　　假摔还是变脸

　　“近期螺纹、热卷期货滞涨，焦煤焦炭则连创新高，煤炭供应紧张是造成这一问题的主要原因。该文发布意味着未来供给会释放，供需偏紧局势缓和，那么前期上涨的基础就会动摇，焦煤焦炭面临较强的回调压力。”银河期货分析师郭军文表示。

　　金石期货分析师刘轶卿表示，如果此次会议通知力度较大的话，可以认为煤炭将形成下跌趋势，目前点位构成多空分水岭。

　　林惠指出，由于前七个月钢铁、煤炭行业分别仅完成全年去产能任务的47%和38%，因此近期去产能实地督查全面展开；同时国家也再次明确了今年要完成的煤炭去产能既定目标任务，供给侧改革利好仍将延续。但国家发改委关于稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨预案会议的召开，一定程度上将释放出国家放松去产能政策的预期，促使前期囤煤待涨的贸易商或开始抛售煤炭，煤炭供应量增加，市场信心转弱，煤价将受到抑制；同时下游用煤企业对于高煤价也滋生了抵触情绪，这也抑制了煤价的大幅上涨。

　　“最新一期的BSPI指数报收515元/吨，再度大幅上涨21元/吨，创下年内新高；但随着市场信心逐渐转弱，煤价继续上涨空间或有限，预计后期煤价或维持在一个新的平衡点上下运行为主。”林惠说。

　　顾萌表示，今年推升煤价上涨的主因在于276政策而非去产能。原因在于去产能的规模虽然相当大，但仍以低效产能为主，而限产对于产量的影响则是非常直接的。同时，由于276政策影响的产能收缩程度之大，会造成煤价大幅上涨从而带来的众多问题，旺季后期也有很大可能成为供给出现变化的时点。

　　“即使目前看来释放1亿吨产能并不能扭转供需格局，但也很有可能带来预期外的变化。我们维持动力煤、焦煤、焦炭的‘震荡’评级，虽然先进产能释放的消息已经部分被市场消化，但短期煤焦期价仍有回落风险。”顾萌说。