A股未纳入MSCI指数原因分析 MSCI的审议标准是什么？

　　继两次闯关失利后，A股再度与MSCI指数失之交臂。6月15日凌晨5点，美国明晟公司宣布：将推迟中国A股纳入到MSCI新兴市场基准指数中。

　　明晟公司宣布推迟将A股纳入MSCI新兴市场指数

　　15日凌晨，明晟公司宣布推迟将A股纳入MSCI新兴市场指数，MSCI表示中国A股将继续留在2017评估列表中。　　明晟公司表示，在过去几个月，中国为满足国际投资者需求，对中国A股市场的准入制度进行了一系列显著的改善。这些制度改善意在扫除之前被视为A股纳入的几个主要障碍，其中包括：(1)有效解决实际权益拥有权问题；(2)加强上市公司停复牌监管，以回应这个近来被投资者视为最关键的问题；(3)改革QFII制度，旨在放宽额度分配和资本流动两项限制。

　　MSCI的董事总经理和全球研究主管Remy Briand指出："将中国A股纳入MSCI新兴市场指数的议题已经取得了显著的进展。这些积极进展体现出中国当局努力提升A股市场准入标准至国际水平的坚定决心。期盼当局继续制度改革的政策动力，着手解决剩下的市场准入问题。"

　　Briand表示："国际机构投资者希望在中国A股被纳入MSCI新兴市场指数之前看到A股市场准入情况得到更进一步的切实改善。MSCI将履行我们的标准惯例，密切关注近期所公布新政的执行进展并收集市场参与者的反馈。"

　　明晟公司称，MSCI与全球市场参与者就中国A股纳入MSCI新兴市场指数这项议题进行了广泛深入的咨询。国际投资者对中国当局为进一步开放A股市场所采取的各项措施表示肯定，并且特别指出实际权益拥有权的问题已经得到圆满解决。

　　明晟公司同时强调，大多数投资者认为，QFII额度分配和资本流动限制的相关制度进展以及交易所停牌新规的执行效果仍需要一段时间去观察。而且，QFII每月资本赎回不超过上一年度净资产值20%的额度限制尚存。包括共同基金在内的，有法定义务满足客户赎回的这一类型投资者仍视此项限制为投资A股的重要阻碍，认为这个问题必须得到圆满的解决方案。最后，中国交易所对涉及A股的金融产品进行预先审批的限制仍未得到有效解决。

　　有鉴于此，明晟公司表示，MSCI将继续保留中国A股在2017年纳入新兴市场的审核名单上。假若中国A股市场准入状况在2017年6月之前出现显著的积极进展，MSCI不排除在年度市场分类评审的例行周期之外提前公布纳入A股的可能性。。

　　这一消息对A股影响几何？市场又该如何演绎呢？

　　一、MSCI是什么？（详细：一图看懂：拒绝了A股很多次的MSCI到底是什么？）

　　MSCI是美国著名指数编制公司——美国明晟公司的简称，是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商，其旗下编制了多种指数。

　　MSCI指数是全球投资组合经理最多采用的基准指数。据MSCI估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为基准。根据美林/盖洛普调查显示，约三分之二的欧洲大陆基金经理使用MSCI为指数供货商。MSCI指数也作为共同基金的标的，追踪MSCI指数的基金公司多达5719家，资金总额达到3.7万亿美元。

　　二、为何失利？ 五大原因成拦路虎

　　1、担忧市场流动性。上海交通大学上海高级金融学院金融学教授严弘表示，尽管不少人士认为以中国目前的经济体量和A股市场规模，已经是MSCI纳入A股的时候了，然而在2015年A股进入MSCI落空后，在A股市场经历的股灾期间出现的“千股停牌”奇观着实让海外投资者心存顾虑，而A股的停复牌机制一直以来都饱受诟病。事实上，对于国际机构投资者来说，市场波动并不可怕，这是投资风险的一部分，而他们不能接受的是因为市场规则的不完善所带来的对风险的不可预测性。上海证券首席投资顾问蔡均毅表示：“老外要求我们的股市能够买入也要能够卖出，需要保持充分流动性。但中国股市往往会出现停牌的情况。特别是去年股灾出现了千股停牌，这就阻挠了纳入进程。” 道富环球投资管理、法国巴黎投资和美盛资产管理等机构的基金经理仍对A股停牌制度感到忧虑。

　　2、反竞争条例。MSCI亚洲研究部主管兼董事总经理谢征傧曾表示，反竞争条例是MSCI死守的底线，即便投资者对其他方面都表示赞成，如果反竞争条例未能圆满解决，A股也不能加入MSCI指数中。他还直言，MSCI明晟已经就该问题与内地交易所讨论多时，但尚无突破。

　　3、A股的成熟性。过去一年，上证综指下跌了45%，今年开年由于熔断机制等原因市场一度暴跌近1000点。美银美林策略师崔巍在最新的报告中直言，在过去几个月中国监管当局的努力下，A股纳入MSCI指数的概率大幅上升，但鉴于多数主动投资型基金经理并不急于见到A股入围，今年A股最终能纳入MSCI指数的概率并不会很高。

　　4、市场化和政府干预程度。尽管中国政府已经采取措施解决MSCI的忧虑，但从2014年7月至2015年6月，中国A股猛涨150%，2015年6月至9月这三个月又骤跌40%，其中包括有政府干预的近半数个股停牌和数万亿金额的做空，这样的波动和政府干预难以取信于MSCI。

　　5、外国投资者的准入。中国在外国投资者的准入方面一直是有所限制和没有完全放开的。