收评：依托半年线支撑震荡整理

　　网友“图锐的盘股开天”：神奇支撑再现 止跌还是中继

　　从技术面来说，昨天笔者就谈到不管接下来半年线这个底线“破与不破”，这个踩第二只脚，测试多头防御能力的动作必然要做，因为八股近期的反抽动力已经衰竭，引领调整是无二话的事情;而从消息面来看，社保基金托管广东千亿养老金的新闻成为今天的主打，即便认定养老金“更多配置到固定收益类产品中，确保实现基金保值增值”，我们也必须看到，同样有此说法的社保基金有百分之30的资金在证券资产上，那也意味着三百亿的多头部队增援;即便认定短期机构会打压市场为社保基金找“所谓的切入点”，也没人会否认这消息的长多。所以说白了，今天的市场就是技术面“要调整”和基本面“算利好”之间的纠结比拼，看谁能够真正占据上风。

　　也因为消息面如此雷厉风行的出现了养老金入市的消息，有股民如此分析道：在的中国A股市场像极了2005年，利好一天一个，今天改革新股发行，明天养老金入市，今天增加QFII额度，明天又要研究股市税收政策优惠，总之只要你打开财经新闻网站，映入眼帘的就是对股市利好的消息，但市场还不怎么领情，一天涨一天跌犹犹豫豫，欲强还羞，这不是典型的牛市初期阶段的特征吗?

　　除了以上的分析，我还可以再加上一条利好，那就是资金面的宽松预期：3月15日，央行发行91天正回购，中标利率下行了2个BP。和央票发行利率一样在加息通道里从来都是逐步抬升，在降息通道里从来都是逐步下行。从去年底12个月央票发行利率下行到近期91天正回购发行利率下行，看到央行不断坚定停止加息的决心，我们还能够看到的是央行启动降息的可能性在不断增加。不过这些利好的根源都是为了解决基本面的危机而连续出炉的，正如病人的病情加重要提高用药一样，牛市初期阶段的核心因素，还在于实体经济能否彻底摆脱着陆担忧形成拐点，而以中国目前面临的局面来看，只有经济转型才能看到唯一最明显的出路。

　　回过头来看一个更简单的命题：倘若现在的局面下为了维持所谓的“治理通胀目标能够实现”，继续明稳健暗紧缩的去继续货币政策，会怎样?答案就三个字：更糟糕。现在油价上涨，全社会生产、生活成本进一步提高，而成本、尤其是生产成本的上升，势必增加企业的贷款需要。我们举个例子，企业生产一个茶杯过去成本10元，其中企业自有资金5元，贷款5元;现在成本上涨，生产同样一个茶杯成本变成12元，但企业自由的5元资金不会变化，因为没有来源，所以生产同样一个茶杯现在需要贷款7元，贷款增长40%。这样的情况必然导致两大结果：第一，企业贷款需要增加，资产负债比例恶化;第二，央行货币发行被动增加。注意：这时央行的货币投放增加，是成本企业成本增加(原材料涨价)的结果，而不是原因。此时紧缩货币，就等于说：企业因成本上涨而必须增加的贷款，金融系统不能满足。那会导致怎样的结果?企业减产或停止生产。注意：央行调查现实，只有大企业的贷款需求增加，因为只有他们不怕死，只有他们有条件通过垄断定价，将前端的成本上升向消费后端转移。除此之外，中型企业(竞争激烈企业)已经开始减低贷款需求，原因是减产，而且看不清经济前景，不敢投资。至于中小企业的贷款需求为什么持平?那是因为他们早就不想干了，早已经收缩了战线，现在已经收无可收。据《广州日报》记者调查：服装、物流、旅游、农业成本压力巨大，服装业已经难以为继。这是不是意味着，中国将面临吃、穿、用共同拉动CPI的格局?至少，这不是好兆头。当企业拒绝生产达到一定程度，中国会因供给不足发生物价飞涨，那时的中国将是“滞胀”的格局，而不是简单的“通胀”了。

　　企业在高成本环境下运作需要资本，资本从何而来?第一，企业自身的利润;第二，股市融资;第三，民营资本进入。但恐怕最重要的路径非股市莫属。这恐怕就是本轮拉动股市的核心用意。当然，提高中国资本定价，拉动消费也是派生作用。所以，我可以肯定地讲：中央希望股市上涨，的确是真心真意的，因为股市再次变成挽救中国经济的“稻草”。但由于错误的货币政策，中国经济已经陷入恶性循环，这使得股市上涨缺乏宏观经济数据的支持。现在必须尽快周转国人对中国宏观经济的预期，否则任何一个很难看的数据出台，都将使股市承压。另外，紧缩货币同样压制着股市流动性，如果央行依然对适度放松货币羞于启齿，而且不肯适当加大投放力度，那中国恐怕连股市这根稻草都保不住。所以，既然我们已经深刻的了解到，油价，粮食上涨的根源都不是中国方面的宽松导致，那么现在看到物价继续涨升再想办法收紧货币而非为企业解决燃眉之急，是否可算作头痛医头脚痛医脚?甚至连头痛医头都算不上，因为这样做只会加剧滞胀的可能性，而对缓解通胀无济于事。还用笔者再说坚持明稳健暗紧缩的政策会怎样么?一方面是成本大涨形成的企业资产负债恶化，资本金嗷嗷待“补”;一方面是紧缩货币。让股市上演无米之炊。这不是恶性循环吗?继续循环下去的结果，我不想再说了。

　　当然，我们实际看到的情况是央行的决策已经出现了近似拐点的动摇，然而现在正是这种在紧缩(保CPI)和宽松(保GDP)之前的犹豫不定，导致政策面的利好只怕口水居多，实质居少(包括目前的“千亿养老金驰援”也是一样)，那么股指在此时没法迅速出现止跌的契机也就是必然的。

　　没法止跌，也不愿意迅速跌破半年线，就在这样一种夹板的气氛下，周三市场的走势倒也非常符合预期。以沪指为例，早间冲高被30日均线打回，午后探底半年线又屡屡碰到多头“直线托底”，市场实质性就是在短期均线为上限，长期均线(主要是60日+120日)为下限的动态区间中震荡，120日均线的神奇支撑导致了今天最低点基本就是这个位置，这样的走势显得十分“做作”。八股午后倒是顽强的探底反弹了，但这样一来可能又会造成调整不充分的困扰，对于今天有下影线的走势来说，明天借着这个“仙人指路”空头继续发威恐怕也是有可能的。那么对沪指而言，半年线如上周四一般继续充当神奇的保护伞，这根波动较大实体较小的阴线算是止跌还是下跌中继?

　　笔者认为虽然权重股已经很明显的出现了企稳迹象，但调整可能仍未到终极状态，一来半年线虽然重要，但既然我们爱玩“不破不立”的情况，倘若此处主力想吸饱筹码后再延续反弹的话，最好是能够短暂刺破它形成阶段性恐慌，到那时去测试下方2350点和60日线的支撑，可能更有说服力一些;二来虽然今天市场艰难企稳以平盘报收，但量能没有任何起色，10%的涨停和跌停同时出现，这都不是好现象，大资源(煤炭、有色)今天发威固然可喜，但热点的带动效应不强，恐怕需要后续的调整中方可见得龙头板块的真章。

　　也就是说，现在可能还未到“多头主力资金不得不出手”的时候，所以我们的心态也要控制好，一方面再下跌不必恐慌，要勇于低吸错杀优质股，二方面我们又要做好多头“磨洋工”，以阴跌换空间，在本周继续收出周阴的准备;相对谨慎喜欢右侧交易的股友目前则应该继续等待重心向下的彻底结束，再考虑重新乐观不迟。