收评：以时间换空间震荡 持股待涨

网友“图锐的盘股开天”：挺住考验 阻力位争夺并未结束

　　在早盘密集利空“重压”下市场却安然无恙甚至出现“高走”翻红的时候，您脑海中最先浮现的是怎样的走势?也许曾经“11月2日”的超强阳线又映在了心里，笔者所说的11月2日指的是两年的同一天，第一个是2009年11月2日，当时市场同样被美股大跌以及创业板上市后的高估值动荡所困扰，但迎接周一市场的却是银行股带出的近5%实体的长阳;第二次是2011年11月2日，欧债危机的急转直下再次带来了欧美市场的大跌，然而A股市场似乎早已想好了穿越的剧本，相同的日子几乎铸就了同样的走势——还是金融股的努力，主板指数也依旧斗志昂扬的从低开转变成了光头大阳。今天午前11:00以后的连番上攻较为鼓舞人心，午后市场也依旧秉承惯性上冲的特质，那么是否又会出现决定性的激情阳线？

　　尽管同样是低开后引发的高走并且多头也顽强维持了这种趋势，不过午后的发展却还是有些迥异。2009年11月2日是从午前延伸到午后，市场就几乎一直在向上冲击，2011年11月2日是午前企稳为主，午后发力冲击，今天不是2月11日而是2月13日(没办法，2月11日休市啊)，所以走势也显得“颠倒了过来”，午前市场的反击力度不小：以沪指来看低点和高点的距离都超过1%了，但午后在13:25一波爆量上冲无果之后，反而又是调整势头占据了上风，随后主板指数回复下跌转为平盘震荡，1月16日以来“周一没有大红”的定律依然显现。不过至少行情托了早盘极度低开之福，周一延续之前的“三连阳”收出第四根阳线是没多大问题的，创业板指则是连续十三根K线中只有两根阴线，小盘股依然是火力十足。

　　微观层面看：宇顺电子(002289)连续七个涨停，股价翻番，这不可能是熊市里存在的事情(其他诸如鑫富药业(002019)，荣之联等个股也都表现抢眼)，给市场带来较大的赚钱效应，股价从底部上来50%多的个股并非少数，这些情况的一再出现，不光激发了存量资金的做多激情，也把场外资金和许多观望资金带入到做多行列。

　　如果剔除掉一些大盘权重股和地产股，早间市场已经是一根中阳，其实早盘两市可以说是利空阵阵，但走出低开高走的态势，是极度振奋人心的，那么，既然振奋人心，为何这种“激情”无法复制之前两个11月2日的传奇，却出现了低开跌不下去要高走，冲高涨不上来要回落的走势？

　　原因其实也不难找：依然是“利空”惹的祸。可以说能够大幅低开呈现高走是拜了利空所赐，但随后想要冲高，利空的负面影响就出来了。说得再通俗一点：早盘的低开是空头主动进攻深入了“多方”腹地，多方防守反击自然打得有声有色，可到了午后，随着市场翻红，变成多头去主动进攻空方密集防守区了，这期间不仅沪指的半年线是道重要的坎，中小板综的60日均线也不能忽视，最重要的是，上周四所提到的“多空双方将围绕2350点展开激烈争夺战”的格局改变了没有？

　　判断这个问题，我们只需要摈弃周末消息面，纯从微观角度想一想，假设今天市场是“平开进攻”的格局，能否马上站上半年线？这个子问题的答案就够了。显然，相信现在即使再乐观的乐观派，对主板指数马上改变楔形震荡上扬斜率的可能性还存在疑虑，所以：市场可以实现“不大跌”，但要想让其涨多少，恐怕也是较为困难的。别忘了，前两次“11月2日”的惊天反击长阳，都带有权重股的绝地反攻的立竿见影性质，但今天却只有小盘股提振人气，权重股被压制的非常明显，这种情况下八股自然能够营造局部赚钱效应，却也有“胳膊拗不过大腿”的嫌疑存在。

　　究竟权重股又是被什么给压制住了呢?那当然就是上面所说的“利空”了，可谓成也利空，败也利空。一月的经济数据细细分析：即便是把季节性因素除掉，无论是贸易数据还是货币数据也都十分难看。尤其是货币数据――广义货币(M2)同比增长12.4%，狭义货币(M1)同比增长3.1%，流通中货币(M0)同比增长3.0%。属于历史上从未见过的难看。对外贸易数据的难看大家早有预料，也正是这样的预期，使得国人将经济增长的指望寄托于内需，也正是因为内需需求较大力度的激励，也使得越来越多的人认为，货币政策应当由紧向松，供应量增速应当适度加快。但没想到，1月份的货币供应量出现历史最低值——体现流动性的关键指标M1出现3.1%的增长，而M2增速也仅有12.4%。

　　按照钮先生的分析：这太可怕了。要知道，春节在一月份，节前的现金需求是全年的峰值，央行也却是在本月投放了9071亿元现金，但如此巨大的现金投放，M0只增加3%。为什么原因?资本出逃加人民币升值带来了巨大的货币紧缩效应。1月份，人民币贷款增加15%，7381亿元。这在春节的作用下，不算难看。但存款减少8000亿元，实在难以解释，而中央银行可能也认为存款数据的难看，本期报告根本就不给存款结构性数据。8000亿元的存款减少，而与此同时住户(居民)和财政存款都是增加的，这说明企业存款严重流失。除去企业存款年底偿还欠薪或发奖金之外，即企业存款转化为住户存款之外，企业存款至少在其他方向净减少6900亿元。为什么减少？不是归还欠账，因为A企业归还对B企业的欠账，那会A企业存款会变成B企业存款，不会影响总体存款数据。那企业贷款增加，而存款减少，这个差额哪去了？这不得不让我们联想到，外汇储备的增长放缓，甚至个别月度出现净减少。在贸易顺差依然存在的前提下，这是不是意味着资本流出？我们不是希望资本流出吗？如果是中国企业正常的对外投资当然无可厚非，可当真如此吗？我看未必。我担心的是：中国实体经济环境不断恶化的结果。

　　量变到质变，中国实体经济环境现在似乎已经发生质变。温家宝总理再次强调实体经济，特别强调引导民营资本流向的问题，这是不是说明我们实体经济，尤其是民营资本的流向已经出现问题?M2增速仅为12.4%这意味着什么？按照央行以往的经验公式：M2=GDP+CPI+3%，如果2012年的CPI为4%至6%(我不认为，今年CPI会下降)的话，那12.4%的M2增速，只可以维系3.4%到5.4%的GDP增长。这样经济状况不是“硬着陆”吗？这样的势态还不该改变吗？治理这样的趋势还用继续等吗？再等下去，GDP增长不会失速吗？总理提到政策预调微调要从一季度开始，显然是看到了资金持续流出，匮乏所带来的实体经济难题，要我说的话，不是从一季度开始了，因为一季度已经过去一半(1.5个月)，要从现在开始，要给人们以充分的M1、M2回归正常增速的预期！

　　从货币市场利率走势上看，一月份是上涨的，说明资金紧张状态没有改变。此时去考虑宏观资金的紧张问题，比天天拿“IPO重启说事”(我只想问一个问题，那些对IPO开火的愤青们承认中交建设也是受害者吗？)，“大小非减持”以及“国债期货试点分流”要更深入，更根本得多(绝不是说这些不起作用，只是要分得清楚主次，笔者午评时既然已经提到，午后就自然要继续深挖原因)。在政策微调的预期下，权重股维持稳定理所应当，但还没有强到今天让AH溢价指数“不回归原始轨道”(上周五AH溢价指数在两地差异下大涨，今天该是收回去的时候了)的地步，所以笔者想再次强调：

　　不要孤立的去看今天大盘“挺住利空”的现象，它一方面可以证明市场稳健的趋势不会被目前的突发事件轻易打倒(有些事情已经不能算是突发了，譬如实体经济变成现在这个样子，恐怕忧患者都有这个预期)，另一方面也证明了稳健的趋势不会因为“低开高走”而酝酿出所谓“加速”的惯性，该受阻于半年线，那还是会受阻，至少前半周而言，主板市场维持一个2350点左右继续来回争夺的格局，等待更多信息面的明朗是没有多大问题的(以今天的量能来看，依然不尽如人意，证明“钱紧”格局依然没有变，此时把行情全部寄托在深市量增上恐怕意义不大，因为历来大型的突破是需要权重股，需要沪市参与的，那么要么此处决意调整构造量谷，要么蓄势待发营造量价配合的突破，将进未进只会贻误时机，对行情造成进一步的麻烦)。

　　在承受住了“开门空袭”的压力考验之后，A股还将面临着上方阻力线的持续考验，20周线就位于2350点附近，此处阻力已经愈来愈强，来回争夺完全没有结束，而这恐怕才是本周的关键性命题和任务。尽量忽略大盘本身的往复波动而重视目前个股的新形势，新热点，把握独立走势的利润，依然是最佳选择。