10月长假过后 旅游环保股异动或趋平回热
国庆长假结束，各位投资者又转入到“操作模式”了。此时回顾一下假日期间境内外市场环境的变化，对把握10月份沪深股市的运行节奏，特别是长假后的操作，还是十分必要的。
长假期间境外最重要的事情，是由于没有能够通过新的预算法案，美国联邦政府的非关键部门关门了。尽管此类事情历史上也多次发生过，更多是反映了美国朝野两党的政治博弈，但毕竟对实体经济还是有一定影响的。且不说部分政府部门的停摆使得经济运行在一定程度上受损，同时也令美元指数受到拖累，美国股市上周更是跌多涨少。这种状况，对于欧洲及亚太市场也是不利的。不过，总体而言由于人们普遍认为这次美国预算案难产的原因，并非两党在财政赤字规模上有分歧，而是基于医疗改革方案问题上的争议，因此它并不说明当前的美国经济存在多大的问题。所以，尽管欧美股市是下跌的，但幅度不算太大，并且在上周末出现了全面反弹。也许现在可以说，美国政府关门这件事情对长假后沪深股市的影响本身就不大，而且已经开始得到消化。
但是，沪深股市却需要消化另一个利空，这就是长假期间公布的汇丰9月份采购经理人指数（PMI）终值低于初值，而且随后中采联公布的相关数据也低于市场预期。虽然数据都在50%的荣枯线之上，可无论是从同比还是环比来看都不尽如人意。从中大家不难得出的一个结论：中国的实体经济虽然在复苏，但基础并不扎实，有效需求明显不足，因此难以想象四季度的经济增长速度会明显加快。这种状况应该说在8月份时在投资者中就已经有了共识，而到了9月份，因为一些先导数据似乎还可以，同时汇丰PMI指数初值大幅上行，使得部分投资者对于实体经济的预期有了相应的提升。当时所出现的周期性行业大盘股的上涨，尽管存在政策预期的因素，但也与人们对实体经济复苏的良好预期有一定关系。现在的问题是，9月份投资对于经济复苏的预期过高，而如果即将公布的9月份消费者价格指数（CPI）出现反弹，生产者价格指数（PPI）仍然低迷，很可能会对大盘形成一定的压力。而不容置疑的是，这种压力会在蓝筹股上体现得更加突出一点，并且将会持续一段时间。
当然，长假期间也并非没有积极的经济信号。据介绍，国庆长假期间境内出行人数超过了春运，全国各地的旅游景点无不人满为患。从旅行者的体验来看，这当然不是什么好事情，并且也因此引发了社会对长假安排的集体反思。但人们也不妨反过来考虑，如果经济很差，特别是失业率很高的话，就一定不会出现这种状况。而且，从经济学的角度来说，这也反映了中国在基本解决温饱问题以后，开始向小康社会发展，内需消费被启动，第三产业有了更大的发展空间，这也正是经济结构调整与发展模式改变所需要的条件。还有，虽然出行人数创纪录，但是乘车难的问题却并不特别突出，高铁运行里程超过1万公里以后，产生了巨大的协同效应，带来了难以想象的联网优势，当年在高端装备与基础设施方面的投入，如今显现出了效用。在这里，大家不难感受到新经济的威力，并且去重新认识一下中国经济发展的潜力。的确，如果说过去很多人对于依靠内需来拉动经济一直存有怀疑的话，那么面对如潮的国庆长假人流，恐怕多少会改变一些原来的看法。以往，每次长假前，股市中都会有一些与旅游有关的股票出现异动，但随着假期的结束，行情马上就重归平静。不过现在的投资者，完全可以从这次长假的旅游热中得到更多的感悟，这对于指导投资是非常有用的。因此，传统意义上的假日概念股，应该被重新定位。
谈到长假，就不能不提一下长假时的天气。本是金秋十月，但北方地区还是出现了严重的雾霾，南方多地虽然阳光灿烂，可也爆出臭氧超标。环境问题又一次尖锐地摆在了我们面前。尽管这里有气候因素的作用，但是治理不力，以及传统生产与生活模式的弊病也一览无余，这就需要社会各个方面下大力气进行整治与改革。今年年初的时候，有关环境保护的议论比较多，股市中相关行业也有了相应的表现，但后来并没有成为持续的热点。这里的原因很多，政策没有落实也许是其中的一个关键。这次在传统意义上气候条件最好的秋天，大面积环境污染再度出现，这一事情本身就有一定的冲击力，应该会促使相关政策加快落实，倒逼环保产业加快发展。在这个意义上，人们有理由对于长假后股市上环保板块予以更多的关注，在冷门了一段时间以后，现在是到了它逐渐热起来的时候了。
纵观长假期间境内外市场环境的变化，应该说的确有新的现象，但基本上还是以往各种事件的逻辑延伸，并且多数是在大家的预期之中，因此都不会对长假后投资者的行为产生太大的影响。前面已经提到，美国政府关门的因素基本可以忽略，而不够理想的PMI数据对蓝筹股会带来一定的负面影响。上海自由贸易区题材在长假前已经出现了分化，节后有可能延续这一趋势。而新经济、休闲产业以及环保行业，则可借助题材性因素而有所表现。就大盘运行的角度而言，指数维持箱体震荡的概率较大，节前仓位合理的投资者不妨以静制动，及时介入热点，在有限的指数波动空间中把握机会，实现收益。（作者单位：申银万国证券研究所）
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