通胀阴霾何时能驱散

2012：通胀压力有望回落 不确定因素仍存

随着各种措施的落实，流动性过剩、物价上涨等问题得到有效控制，物价回落的基础也更加坚实，明年通胀水平会小于今年已经成为市场共识。

对于明年通胀回落的幅度，比较乐观的预测认为，CPI涨幅有望回落至3%。张立群指出，支持物价稳定的因素正在持续增加，预计2012年物价涨幅总体趋降，CPI涨幅在3%左右。

国泰君安证券首席宏观分析师姜超也表示，基于当前需求的下滑，未来通胀将持续回落，预测2012年CPI、PPI涨幅均将下滑至3%。他同时预测，通胀底部将出现在2012年中期，预计PPI涨幅最低值为1%，CPI涨幅最低值为2%。

但有些学者和分析人士则认为，明年各种不确定性因素较多，通胀压力仍将比较大。

国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松指出，明年CPI将有限回落，全年CPI涨幅为4%，并将呈现“前高后低”走势，峰值可能出现在1、2月份，低谷出现在7月份。银河证券首席经济学家潘向东也认为，明年CPI涨幅会在4%左右。

事实上，无论从外部环境还是内部因素来看，明年通胀上行的风险都是存在的。

从国际环境来看，国务院发展研究中心副主任卢中原指出，目前，欧洲债务危机的发展形势并不乐观，明年或会更加严峻。美国经济政策和政治周期带来的影响也具有极大不确定性和不稳定性。如果明年美国再出台新一轮量化宽松政策，会导致热钱大量流入中国，防通胀的压力还会很大。

此外，从中国经济发展的各项要素成本来看，劳动力价格、地价、能源和原材料价格、环境污染的治理成本等都在上升，将导致通胀压力加大。

在这种情况下，分析人士预计，4%仍将是明年CPI涨幅的控制目标。总的来看，如果说今明两年经历急升急落，像在走一个“陡坡”，那么从中长期来看，上述要素价格的持续上涨将使得中国的通胀形势形成一个“平坡”，也就是说，通胀在未来几年或将成为一种常态。

中国社科院数量经济与技术经济研究所所长汪同三指出，导致中国通胀压力加大的因素正在发生变化，正从需求拉动型向成本推动型转变，因此，通胀问题将在“十二五”期间持续存在。

据了解，在国家发改委日前宣布上调电价后，水务改革也将拉开序幕，多地正在酝酿改革方案。在这方面，湖南长沙已经先行。日前，长沙水价上涨三成方案已获批。

分析人士指出，“十二五”期间我国将加快资源价格改革步伐，电价、水价、天然气和成品油价格等与民生相关的诸多资源价格形成机制改革都有望提速，这将在一定程度上影响通胀水平。

与此同时，农民收入水平低下、农业生产成本大幅上涨、农业资源紧缺、中国的农产品价格跟国际市场相比存在明显差距等因素，都决定了未来农产品价格将温和上涨。再加上劳动力成本也将逐年上升。这些都会进一步推升通胀水平。

“经济增长10%以上、CPI涨幅3%以下的完美状态很难再出现了。”博时基金宏观策略总经理魏凤春对记者说，未来几年CPI涨幅将围绕5%上下波动，通胀压力较大将成为常态。

政策或偏向“调结构”与“稳增长”

防通胀、保增长、调结构——2011年，宏观政策在上述三个方面努力寻求着平衡。2012年，这种情况仍将继续。只不过，“保增长”可能会被“稳增长”取代，政策平衡木或更偏向“调结构”与“稳增长”。

由于通胀形势严峻，2011年，政策着力点主要在防通胀，但随着通胀压力和经济增速的双双回落，预计明年政策平衡木会出现一些变化。

中国物流与采购联合会日前公布的数据显示，11月制造业采购经理指数(PMI)跌破50%的荣枯分水岭，预示经济景气由扩张转为收缩，加上数据公布前夕央行意外下调存款准备金率，有观点认为，政策正逐步向“保增长”倾斜。

汇丰中国首席经济学家屈宏斌就观点鲜明地指出，从政策层面看，“保增长”已取代“控通胀”成为政策的关注点。明年政策将围绕“反通缩”展开，即防止经济减速的苗头持续扩大，财政政策将发挥更大作用。

张立群也表示，明年房价、食品价格和物价总水平同比涨幅预计将明显降低，然而在出口、投资增幅下降拖累下，经济增长率预计将继续平稳降低，并且受世界经济和国内房地产市场调整等不确定因素影响，还存在发生较大波动的可能性，“明年宏观调控的重点预计将由控制通胀转向巩固经济增长的基础。”

但值得注意的是，国家将“十二五”期间经济增长目标定在年均7%，意味着已经做好了一定的减速准备，为结构调整留出余地。中国长期的发展目标正从“保增长”逐渐向“稳增长”的中速增长靠拢，“调结构”在经济任务中的地位将逐步上升。

因此，不少专家强调明年经济发展过程中“调结构”的重要性。

“我觉得明年还是应该控价格、调结构、稳增长、惠民生，我把稳增长放在第三位。”卢中原说。他同时强调，明年结构调整面临很难得的机遇。一般来说，经济增长速度放慢是实行优胜劣汰、由市场机制加速结构调整的最好时机。同时，我们面临新一轮技术革命和产业革命的机遇和挑战，加快结构调整的压力进一步加大。