三角转债申购打新投资价值分析 三角转债评级正股分析

　　三角转债，2021年5月25日(周二)申购，AA-，规模9.04亿元，转股价值106.69，申购代码370775，四星评级，创业板转债。

　　三角转债基本情况

　　1.申购代码：370775

　　2.配售代码：380775

　　3.正股代码：300775

　　4.正股名称：三角防务

　　5.发行总额：9.04亿元

　　6.三角转债信用级别：AA-

　　7.每股配售：1.8251元可转债

　　8.票面利率：第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.50%、第六年3.00%，赎回价115元。

　　9.正股价：33.95元(5月24日收盘价)

　　10.转股价：31.82元

　　11.转股价值：106.69元

　　12.转股价下修：连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%

　　13.有条件回售：最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%

　　14.强制赎回：连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%

　　15.预计首日上市价格为120元左右

　　三角转债正股基本面分析：

　　正股是三角防务(300775)，2019年创业板上市，主营业务是航空、航天、船舶等领域锻件产品的研制生产销售，主要产品是特种合金锻件，主要用于制造飞机机身机构件和航空发动机盘件。

　　公司是国内最大的航空零部件供应商之一，简单列举几个数据：公司产品在我国新型运输机中大型钛合金起落架、主承力框梁类锻件的市场占有率超过70%，新一代战斗机大型及超大型主干结构框梁类钛合金锻件市场占有率超过50%。

　　公司之所以能在短短20年中迅速崛起，离不开这样一台设备：4万吨大型模锻液压机，目前世界上最大的单缸精密模锻液压机，由公司和清华大学合作研制和开发，填补了国内大型模锻液压机装备的空白，使我国成为继俄罗斯、法国和美国之后第4个拥有4万吨级锻压机的国家。

　　在该“国之重器”的带动下，公司快速成长为我国超大锻件的主要供应商，提供了我国新一代战略军用大型运输机、我国新一代战斗机、C919中型客机、蛟龙600水陆两用大型飞机等10余款自研重点型号的大型重要承力锻件。

　　2020年营收6.15亿，同比增长0.16%;净利润2.04亿，同比增长6.36%。2020年一季度，营收1.88亿，同比增长31.32%;净利润0.75亿，同比增长99.453%。

　　存在的问题有：前5名客户占比较高，第一大客户为航空工业集团下属单位，营收占比约90%。

　　三角转债申购打新投资价值分析：

　　三角防务收盘在33.95元，处于上市以来的中位;对应PE为41.7倍，中位略偏低，对应PB为8.6倍，上市以来的中位水平，股价的安全边际较好。发行人评级AA-，估算债底价值约82.0元，债底保护一般;转股价值约106.69元，转股价值较高。三角防务近期的业绩增长受益于军工需求，成长性估值合理，公募基金持股比例较高。