温氏转债370498申购打新投资价值分析 温氏转债评级正股分析

　　温氏转债：转股价值97.1;市净率2.4倍;存续期为6年，到期税前年化收益率2.1%;债券评级为AAA;转股价下调的条件为(15/30 90%);有回售;无担保。

　　温氏转债申购信息基本情况：

　　1.温氏转债信用级别：AAA

　　2.申购代码：370498

　　3.配债代码：380498

　　4.转股价值：97.08元，溢价率3.01%

　　5.发行规模：92.97亿，规模超级大

　　6.行业对标：希望转债等

　　温氏转债正股基本面分析：

　　温氏股份属于农林牧渔业，公司是国内养殖行业的龙头企业，拥有完整的肉猪、肉鸡繁育体系，并在饲料营养和疫病防治等方面拥有多项关键核心技术。近年来公司资产和净资产规模均呈逐年增长趋势，整体债务负担轻且债务结构合理，经营性现金流持续净流入且规模大。

　　公司成立1993年，上市时间2015年11月。目前公司市值1102.61亿，有息负债25.1%，当前市盈率PE6.838，市净率PB2.357。

　　报告期内公司营业收入较上年度同比增长2.45%，归属上市公司股东净利润较上年度同比下降46.94%。

　　净利润下降主要原因是受活禽市场供给过剩和新冠肺炎疫情等因素的影响，活禽销售价格较上年同期大幅下降。

　　主要风险：

　　1、公司所处行业上游原材料价格不稳定，下游产品价格容易发生周期性波动，生产过程中还面临疫病、食品安全等风险。

　　2、未分配利润占比较高，公司权益稳定性一般。

　　温氏转债申购打新投资价值分析：

　　温氏股份(300498)是一家以肉鸡和肉猪的养殖和销售为主业现代农牧企业集团，由于肉鸡和猪肉的价格具有强周期性，自上市以来业绩波动明显，为抵御周期风险，公司利用畜禽周期不一致，养猪+养鸡进行对冲，2018、2019年非洲猪瘟时保障了公司的收益，且2019年业绩靓丽，但在2020年，肉鸡业务反而拖累了公司业绩，质地尚可，另外，子公司温氏乳液正在谋划A股上市，属于农林渔牧板块，目前题材性感度一般。