万顺转2申购打新投资价值分析 万顺转2转债评级正股分析

　　万顺转2申购代码：370057、原股东配售码：380057、评级：AA-、发行规模9亿、12.10收盘转股价值95.99元，预估上市价在113元上下。

　　万顺转2申购信息

　　申购代码：370057

　　认购代码：380057

　　发债规模：9亿

　　可转债评级：AA-

　　票面利率：第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。

　　下调转股价条款：15/30 80%(严格)，且不低于股价

　　大股东认购情况：参与

　　万顺转2正股分析

　　万顺转2对应正股为万顺新材(300057)，是一家大型环保包装材料的龙头企业，主营业务为纸包装材料、铝箔、功能性薄膜。

　　公司的营业收入持续增长，净利润却呈现出大幅波动，尤其是2015年下滑幅度很大，主要原因是成本上升及期间费用管控不力。

　　2016年至2019年，公司加强成本和费用的管控力度，净利润稳步回升。由于公司经营理念的转变，最近两个年度开始加大纳米炫光膜等新产品的研发力度，以至于利润增长趋势不明显。

　　公司的资产负债率很高，远大于行业平均值，不过其中大多是应付账款及票据等无息负债，加上货币资金充足，财务结构相对安全。

　　万顺转2申购价值分析

　　当前溢价率：4.17%

　　发债公司「万顺新材」，主营产品为纸制品、光电产品、包装材料等。

　　质地一般，业绩持续下滑，三季报净利润累计同比下跌40.63%。

　　基本无机构持股。当前估值较高。但上次发的「万顺转债」当前价格141.22元。