河南首富身家缩水百亿 生猪价格大跌行业全面亏损

　　春节消费潮过后，生猪养殖行业开始步入产销淡季，本轮猪周期的低谷也正式拉开帷幕。证券时报·e公司记者获悉，当前国内生猪出栏价已达到近四年新低，行业步入全面亏损。

　　对于猪周期的节律性市场早已不陌生，行业寡头也各有应对周期低谷之道。

　　当前，以温氏股份、雏鹰农牧为代表的"公司+农户"轻资产模式，和牧原股份为代表的集约化重资产养殖模式各自快速发展，以期在行业寒冬谋求破局。

　　生猪价跌至四年新低

　　"南方做腊肉，北方杀年猪"的春节消费旺季已然过去，生猪养殖行业迎来淡季与周期低谷叠加效应下的肉价"滑铁卢"。

　　"当前全国生猪出栏均价为11元/公斤，这一价格仅略高于2014年4月中旬的年度低点，与2010年夏季的价格低位基本持平。"搜猪网首席分析师冯勇辉称，当前国内生猪出栏均价已创近四年新低，行业实际头均亏损达100元左右。

　　据悉，受春节需求提振及多地大雪影响，2018年1月下旬，国内生猪出栏价一度走高至15.2元/公斤，但价格高位仅维持了两日。2月3日起，全国生猪出栏均价开始大幅下滑，一个月间跌幅已近30%。

　　猪价下滑的同时，饲料价格却出现上涨，进一步压缩了养殖户的利润空间。

　　2018年河南玉米价格行情显示，1月23日河南省玉米价格(14%)为1770元/吨，3月9日报价已达1880元/吨，每吨上涨了110元。

　　关于当前养殖户的盈利情况，冯勇辉给记者算了一笔账。其称，现在养殖户玉米到栏价均在1元/斤，豆粕已达3.3元/近。刨去仔猪成本，养一头猪的成本基本在900元左右。当前仔猪售价在400元/头左右，头猪综合成本就达到1300元。按照正常大小出栏的生猪，单头当前售价约为1200元，所以基本上目前养一头猪就要亏100元。

　　当前生猪养殖户的盈利情况，与两年前周期高点时已大相径庭。

　　2016年6月前后，河南地区鲜猪肉零售均价曾达到每公斤27元，猪粮比也达到12:1的历史高位，养殖户头均利润超过千元。不过当前，国内猪粮比已降至5.6:1的盈亏红线。

　　"2015年10月份后，政府设置的调控警戒线为5.5:1，此前一直都是6:1。若按照以往的猪粮比警戒线算，当前全行业已全面亏损。"冯勇辉称，猪粮比是衡量养殖是否盈亏平衡的关键数据，计算的是生猪价格和主要饲料玉米的价格比值。虽然目前猪粮比尚未跌破5.5:1，但养殖户普遍亏损已是现实。

　　谈及近期生猪价格走势，生意社分析师王燕洁也称，上周全国农产品批发市场猪肉价格均价在18.86元/公斤，环比下降5.87%。毛猪价格逐渐趋稳，供需僵持格局再现，周内猪价以窄幅震荡调整为主。而随着毛猪行情止跌，白条肉出厂价持续下跌情况好转，但因终端需求不振，鲜销市场再次陷入激烈竞争局面。

　　目前猪价低位盘整，多数屠宰企业有提量操作，分析其屠宰比例，虽整体屠宰量略有上涨，但鲜销比例多有10%-15%程度下滑，屠宰量增加部分以分割入库为主，市场提振不足。

　　同时，有低价产品入市竞争，多数屠企鲜品走货难度进一步加大，部分外围发货已出现亏损。近期猪价或仍以低位震荡为主，终端需求面难有改善，预计短线肉价或易跌难涨。

　　周期低谷牧原市值大缩水

　　与生猪价格高度关联的不仅有养殖户的利润，还有上市公司的股价。

　　2017年备受二级市场推崇的牧原股份，在春节前后的猪价大跌中市值也出现大幅缩水。

　　3月13日，牧原股份报收于50.36元/股。以11.58亿总股本计算，市值为583亿元。相对于2018年1月23日最高点62.88元，这波猪价下跌已使公司股价已下降12.52元/股。此前在3月6日，牧原股份更爆出42.3元/股的近期低价，较高点跌幅超过32%，总市值缩水238亿元。

　　本轮下跌前，牧原股份股价已持续开挂超过半年。从2017年6月约23元/股，震荡上行至2018年1月最高62.88元/股，半年多时间涨幅超过170%。

　　公开信息显示，牧原股份董事长秦英林及其夫人合计持有公司65.05%股份，随着股价上涨，夫妇二人身价飙升，2017年夺回河南省首富宝座。

　　不过近期股价下跌后，首富资产也大幅缩水。按3月13日收盘价计算，近一个多月来秦英林夫妇身家已下降约95亿元，缩水约20%。

　　猪周期的节律性难以避免，秦英林对企业对抗周期低谷的能力也保有信心。

　　早前在河南地区一场上市公司集体活动中，秦英林就公开表示，猪周期对整个行业都会产生影响，每一次周期波动都是行业的一次升级。周期低谷和疫情会让弱势企业和农户彻底退出，但对优势企业来说是盈利和发展的机会。

　　牧原股份的自信来源于其集约化、规模化的养殖经营模式。

　　公开信息显示，2014年牧原股份登陆之初，生猪出栏量为189.5万头。到2017年公司全年销售生猪量已激增至723.74万头。根据2017年年报，2018年牧原股份计划出栏生猪量将达到1100万头至1300万头。

　　不是在养猪，就是在养猪的路上。牧原股份登陆资本市场后，做的最多的工作就是对产能持续扩张。

　　"牧原坚持自繁自养一体化路线，养殖成本处在全行业较低水平。对比行业均价，牧原每公斤生猪出栏成本要少0.5元左右，头均成本就低了100元。"冯勇辉称，历史数据来看，没有哪一次猪周期底部时头均亏损额在300元以上的，亏损在300元左右的时间也就只有一两个月。所以牧原这种集约化养殖模式，可以凭借低成本轻松度过猪周期。

　　对此，牧原股份董秘秦军接受记者采访时也称，按当前全国生猪平均出栏价来算，当前行业整体已处于亏损。但对比行业平均12元/公斤的成本，牧原11.5元/公斤的低成本优势尚可以抵御价格下跌，基本处于盈亏平衡线上。

　　他认为，猪周期底部不可避免，但规模化养殖的优势可以令亏损幅度较小，亏损时间更短。例如2014年上轮周期底部时，但整个行业亏损时间在一年以上，牧原仅亏损了四个月，对于公司现金流的影响要小的多。此外，对比非上市公司，牧原融资能力增强，融资难度下降，也对企业整体现金流和偿付能力起到了支撑作用。

　　对于2018年的出栏目标，他表示，即使处于周期底部，公司出栏量也会根据生产建设计划正常增长。同时作为规模企业，公司也不会因猪价高低调整出栏，总量增长将有序推进。