360上市业界提示泡沫风险 601360首秀跌停最新消息
昨日是三六零(601360)借壳上市的首秀，但市场却没有喜庆气氛。三六零开盘后不久即触及跌停，收盘封死跌停板，全天成交27.30亿元，总市值跌至3850亿元，位居A股市场第15位。有分析称，给三六零30倍很宽容了，对比目前近4000亿的市值，三六零泡沫挤出的风险不言而喻。
佛山帮抢筹中泰欢乐海岸砸盘
昨日上午，三六零的三六零重组更名仪式上午在上海举行。三六零集团创始人兼董事长周鸿祎携夫人胡欢，以及三六零集团首席财务官姚珏一家。仪式上，周鸿祎感谢了领导、员工和合作伙伴，他说：“三六零回归应该是一个开始，中国应该有与GDP相配的资本市场。优质的企业会越来越多出现在中国的股市。”周鸿祎表示，上市对于三六零来说不是终点。他用了两个词形容：Reboot，Refresh。
然而，与上市首日的喜庆相反，三六零公司股价开盘涨3.84%，随后大幅震荡，开盘后不久即触及跌停，收盘封死跌停板，全天成交27.30亿元，总市值跌至3850亿元，位居A股市场第15位。
盘后交易数据显示，当日博弈公司股份以券商营业部为主，多个深圳地区券商营业部出现在卖出前五席位中。买入方面，光大证券佛山绿景路证券营业部买入17576.78万元，占当日成交总额的6.44%，买入金额最多，兴业证券陕西分公司买入3148.58万元，剩余三大券商营业部买入金额均在2000万元左右。卖出方面，深圳地区券商营业部卖出金额居多，卖出金额前五席位中有4席属深圳地区券商营业部，合计卖出27849.04万元，其中，中泰证券深圳欢乐海岸证券营业部卖出14820.76万元，卖出金额最多。
自去年三六零宣布借壳江南嘉捷回归A股以来，江南嘉捷的股价就一路大涨。在今年到2月1日，江南嘉捷公告称公司将更名并且变更证券代码。随后的两个交易日，江南嘉捷连续涨停。
到了春节前夕，在进行更名改代码与股权过户停牌前，江南嘉捷于2月13日和2月14日再度获得两个涨停板。
市值翻了7倍周鸿祎身家暴涨
而A股中与三六零业务相似的公司当前业绩、估值如何?同样以网络安全为主营业务的启明星辰与北信源，当前市盈率均达到80倍，但高估值下，两家公司的净资产收益率与现金流并不乐观。今年前三季度，启明星辰净资产收益率为2.01%，经营活动现金净流出9333万元，北信源净资产收益率1.17%，经营活动现金净流出8767万元。
从近年来回归的中概股来看，这批公司在海外市场估值并不高。以三六零为例，公司于2011年成功在纽交所上市，2014年3月，股价涨至124美元，2015年5月，市值缩水至过去最高点的一半。到2016年7月29日，三六零正式从纳斯达克退市时，市值定格在99.18亿美元，仍然比最高点跌去近四分之一，市盈率不足40倍。
与此形成反差的是其回归A股后的惊人涨幅。2月28日，从江南嘉捷正式更名三六零后，360公司股价当天开盘涨3.84%，总市值曾一度达到4442亿元人民币，位居A股第13位，成为A股高科技第一股。而360从美股退市时估值只有93亿美元(约合590亿元人民币)。这一市值已经超出的中金此前的预计。中金此前分析认为，如果360回归A股上市，其市值将高达613亿美元(3800亿元人民币)。这意味着，从美股回A股后，360整体业务并没有太大变化的情况下，公司市值却摇身一变翻了超过7倍。在互联网领域，360市值仅次于腾讯(33446亿元人民币)、阿里(30132亿元人民币)、百度(5518亿元人民币)以及京东(4239亿元人民币)，位居第五。
有分析称，三六零业务中有吸引力的手机，金融这些都不在上市公司里，“给三六零30倍很宽容了，那也就1000亿市值，如果考虑A股”宽容“的环境，给50倍估值，1500亿市值到顶了吧?打死也算不出4000亿的市值。”
估值泡沫挤出中概股回归后股价走“过山车”
2015年11月，巨人网络公司借壳世纪游轮之前，全部股权作价也才达到131亿元。11月16日，公司总市值842亿元，回归后，其身价涨了近6倍。公司当前市盈率64倍，而在其私有化、退出纳斯达克前，市盈率只有8倍。
另一只回归的中概股——暴风集团，虽说今年股价几近持续下跌，当前市盈率仍高达125倍。曾有统计，在美上市的中概股公司平均市盈率仅为17倍。
三七互娱、游族网络、巨人网络都属游戏公司，三家公司尽管近两年来净利润有所增长，但三七互娱与游族网络市盈率并不高，分别为30倍、28.5倍。相比之下，同为回归的中概股，巨人网络尽管业绩增长，但回归初期股价涨幅远高于业绩涨幅，即便后来股价回落，目前市盈率仍居高位，达到62.7倍。
尤其值得注意的是，暴风集团、巨人网络回归时的A股整体环境已与现在大相径庭，今年的A股更青睐以茅台、中国平安为代表的绩优蓝筹股，对于科网类公司反而不如以前热衷，因此建议投资者对于三六零在A股的估值给予理性看待。
