晨化股份300610上市股价时间及定位分析 涨停板数及收益预测

　　晨化股份

　　扬州晨化新材料股份有限公司于2017年2月13日起在深交所创业板上市交易。公司本次发行规模不超过2,500万股，本次发行价格为10.57元/股，发行市盈率为22.98倍。证券简称为“晨化股份”，证券代码为“300610”。

　　【公司简介】

　　扬州晨化新材料股份有限公司创建于1995年，坐落在扬州市宝应县曹甸镇工业园区，占地100000多平方米。是一家集科研、中试、生产、销售为一体的国家重点高新技术企业。是华东地区最具影响力的表面活性剂、阻燃剂和硅橡胶产品重要生产基地。晨化股份产品畅销全国20多个省、市、自治区，并出口欧盟、俄罗斯、伊朗、士耳其、日本、韩国及东南亚地区。

　　晨化股份:国内精细化工细分领域的优势企业

　　报告日期：2017-02-02

　　国内精细化工细分领域的优势企业。

　　晨化股份现具备表面活性剂产能3.42万吨,阻燃剂产能1.48万吨,硅橡胶产能0.85万吨,在相应细分领域处于国内领先地位。2015年收入5.54亿元(YoY-5.5%),净利0.47亿元(YoY13.6%);2016年1-9月收入4.06亿元(YoY-4.3%),净利0.46亿元(YoY32.6%),预计2016年全年实现净利0.54-0.56亿元(YoY14.4%-18.7%)。

　　三大主要业务领域有望保持良好发展。

　　近几年,公司三大主要业务领域发展态势良好:1)新型表面活性剂市场前景良好,公司生产的烷基糖苷、端氨基聚醚及烯丙基聚醚系列产品应用于高端领域,并与巴斯夫等国外企业直接竞争;2)有机磷系阻燃剂有望部分替代溴系产品,且有望伴随下游工程塑料、聚氨酯领域同步快速发展;3)硅橡胶业务稳中有升,公司产品覆盖高温胶和室温胶两大类,能满足不同用户的个性化需求。

　　公司具备综合优势。

　　公司在工艺、技术、产品等多方面具备综合优势。公司通过持续创新,掌握了多项独创性的核心工艺,在表面活性剂、阻燃剂和硅橡胶等领域研发实力雄厚,已获专利29项,参编《建筑用阻燃剂密封胶》和《烷基糖苷》国家标准。公司能够生产不同碳链长度的烷基糖苷,以满足不同客户需求,并结合自身技术发展环境友好型产品。

　　募投项目提升公司竞争力。

　　公司本次拟发行2500万股,发行价格为10.57元/股,拟利用募集资金2.18亿元,用于“年产5000吨端氨基聚醚和15000吨烷基糖苷改扩建项目”等,围绕公司优势产品进行扩产,满足日益增长的市场需求,且新工艺预计可有效降低生产成本,预计该项目满产后可实现收入2.49亿元,净利3257万元。

　　合理价格区间20.1-23.5元。

　　我们预计公司2016-2018年按照发行后股本1亿股全面摊薄后的EPS分别为0.54、0.67、0.86元。参考可比公司估值及公司未来业绩增长情况,我们认为可以给予公司2017年EPS30-35倍PE,对应价格区间为20.1-23.5元。

　　风险提示:主要原料供应及价格波动风险、市场竞争风险、安全生产和环境保护风险。

　　研究员：刘曦　所属机构：华泰证券