瑞银：央行引导金融机构去杠杆意图坚决 对A股形成压力

­　　瑞银证券中国首席策略分析师高挺发表最新A股策略报告，提示近期央行暂停逆回购操作和一系列政策利率的上调表明了央行引导金融机构去杠杆以及防风险的意图依然坚决，预计政府进一步的金融风险防控将影响市场风险偏好，对A股形成一定压力。以下是报告的主要观点：

­　　央行防风险意图坚决，短期对A股走势持谨慎看法。截至上周五，央行连续六日不开展公开市场逆回购，上周净回笼6250亿元。此前，央行通过2月3日春节后的首日公开市场操作上调7天、14天和28天逆回购利率各10bp，并宣布从2月3日起上调SLF利率，隔夜、7天和1个月品种分别上调35bp、10bp和10bp；1月24日，央行上调6个月和1年期MLF利率各10bp。我们认为，近期央行暂停逆回购操作和一系列政策利率的上调表明了央行引导金融机构去杠杆以及防风险的意图依然坚决。考虑到去杠杆继续和市场监管政策进一步从紧的风险，收益率可能会在高位停留更长时间。

­　　去年年末，债市的剧烈调整和流动性收缩已波及A股市场。我们认为金融去杠杆过程目前尚未结束，接下来的几个月金融监管可能继续趋严。我们强调：金融监管加强是近期股市重要下行风险之一。我们预计，政府进一步的金融风险防控将影响市场风险偏好，对A股形成一定压力。

­　　2016年业绩预览——创业板盈利增速或有所下滑。在已经披露2016年业绩预告的约2300家A股上市公司中，有65%的公司的业绩预告向好（略增、预增或扭亏）。分行业来看，信息技术、医疗保健和房地产板块年报业绩向好的比例超过70%，而非银金融板块中公告盈利下滑或首亏的公司占行业内已披露业绩预告公司总数的72%。若取预告净利润上限和下限的均值作为全年净利润总额，我们发现基本披露完全的创业板（剔除温氏、东方财富）2016年第四季度单季的盈利同比增速从2016年第三季度单季的45.2%下降至38.5%。