年终套现暗流涌 上市公司恶意减持“套路深”

　　四季度以来，上市公司在完成三季报披露后，股东减持风潮涌动。 Choice数据显示，11月以来，已有百余家上市公司披露控股股东、持股5%以上股东及董监高的减持情况或公布减持计划。

　　事实上，上述股东的减持动作只是年终减持套现的“冰山一角”。统计数据显示，11月和12月A股市场将迎来 限售股解禁高峰，这两个月的合计解禁市值接近6000亿元。随之而来的新一轮减持潮正暗流涌动。

　　对此，市场人士多认为，合法合规的股东减持行为是市场参与者有序流动的表现，在三季报和年报之间的“窗口期”，上市公司股东增减持操作增多也合乎常情。但另一方面，上市公司大股东和董监高恶意减持套现事件也屡见不鲜，市场上甚至存在着面向股东减持的所谓“咨询服务”、“金融服务”，利用上市公司股东减持过程中的信息优势等，做二级市场炒作“配合”及减持股份“倒腾”等生意，存在着灰色地带。这部分减持动作，正游走在法律法规的边缘。

　　减持高峰来袭

　　临近岁末，A股市场迎来上市公司股东减持套现的高峰期。资讯数据显示，进入四季度以来，上市公司重要股东持股变化方向为减持的公司就有326家之多，涉及减持股份总计247678万股，减持参考市值3388624万元。

　　而12月即将到来的解禁洪峰更是挑战仍相对脆弱的市场神经。 长江证券 研究报告指出，从2016年11月开始，全部解禁市值呈现递增放量趋势，今年11月、12月和2017年1月分别为2320亿元、3653亿元和4356亿元，其中12月更是达到2016年全年解禁量的高峰。

　　对于年末的解禁潮和A股市场所处的解禁密集区域，多家机构投资者指出，在抑制资产泡沫、防止资本脱实向虚的背景下，市场仍相对缺乏交易量上的活跃性，解禁浪潮所引发的“ 大小非”减持潮或对仍在恢复中的市场造成压力。

　　不过，市场人士也同时表示，限售股解禁对市场带来的影响将是多方面的。 国金证券 分析师指出，应当区分限售股 解禁股东的不同身份，来衡量股份解禁对个股股价的影响。资讯数据显示，在年末至明年初的解禁个股中，首发股东解禁股份和定增解禁股份占据绝大多数。其中，在年末至明年初首发股东解禁的公司有100多家，而定增限售股解禁的案例则更多，去年以来的上市公司定增浪潮正引发定增解禁个股的“喷涌而出”。统计数据显示，11月以来，两市已有上千笔 大宗交易减持，其中限售股解禁减持占据很大一部分。

　　“首发股东解禁或参与定增的控股股东等解禁，一般处于对公司长期回报的看好，解禁后随即减持的情况较少。一般一些机构或个人投资者参与的定增项目，在限售股解禁后，减持套现的动机较为强烈，特别是一些公募专户产品、资管计划的定增资金，有着按期限减持等规定。当然，在上述股东股份解禁减持之际，并不会一定导致公司股价下挫，一些资金在离场之际，往往在二级市场有拉高股价等动作。”上述分析师表示。