中企出海：高债务并购加剧风险 实现双赢的不到一半

　　高债务并购加剧风险；并购后实现双赢的案例不到一半

　　普华永道和中国股权投资基金协会联合发布的2016年《全球并购市场年度研究报告》显示，2016年上半年中国企业海外并购交易金额增长了近3倍，达1340亿美元，超过前两年中企海外并购交易金额的总和。

　　专家表示，虽然海外并购的数量规模迅速扩大，但盲目并购、高债务并购、国外安全审查的干扰正加剧中国企业海外并购的风险性和不确定性，并购后能够实现双赢局面的案例不到一半。中企“出海”仍需练好内功，多方统筹。

　　民企主导海外并购市场

　　近年来，中国企业“走出去”逐渐由输出商品转向输出资本，海外并购正成为中企抢占微笑曲线高端、提升全球价值链地位的有效手段。

　　《全球并购市场年度研究报告》称，2016年上半年，中国大陆企业海外并购实现大幅增长，交易量增加140%，交易金额增加286%，达1340亿美元，超过前两年中企海外并购交易金额的总和。其中，有24宗交易金额超过10亿美元，中国化工以430亿美元收购先正达是迄今为止我国最大的海外收购案例。企业海外并购正呈现以下新趋势：

　　——民企渐成收购主体。普华永道《2016年上半年中国企业并购年中回顾与前瞻》报告显示，今年上半年民企海外并购交易金额首次超越国企，在20宗最大型的并购活动中，民企的并购金额占了三分之二。

　　普华永道咨询(深圳)有限公司企业购并部合伙人李俊伟表示，由于民企具有数量大、行业分布广、经营体制灵活等特点，因此受到东道国安全审查的概率较低，大大提升了交易成功率。

　　——并购行业多元化。普华永道报告显示，在上半年20宗最大交易中，超过三分之一的标的来自科技行业，此外，制造业、消费品行业、高科技、媒体娱乐等领域也是中企的主攻方向。

　　欧盟中国经济文化委员会秘书长谢建中说，过去以“资源寻找型”为目的的海外并购，已逐渐让位于更加看重先进技术和管理经验、品牌、服务等的并购交易。这也反映出海外企业越来越看好中国新兴的中产阶级和消费文化。

　　——投资目的地向欧美转移。据商务部统计，今年1-7月，我国内地对香港、东盟、欧盟、澳大利亚、美国、俄罗斯和日本七个地区的投资达750.9亿美元，占同期对外直接投资总额的73.1%；对美国、德国、澳大利亚等发达国家的投资流量增幅分别达到210%、200.6%和74.3%。

　　晨哨网CEO王云帆说，相比于发展中国家的自然资源，中企越发青睐发达经济体中的成熟资产。“欧美凭借领先的技术、平台、品牌以及成熟的消费群体，成为中企的首选。”

　企业有动力 政策有效应

　　海外并购的猛增，一方面与企业自身发展密切相关，另一方面也受益于国家政策的有力扶持。并购菁英汇创始人吴柳君认为，目前很多中国企业需要转型升级，希望通过收购完成品牌、技术、市场渠道等资源的获取，而海外资产价格相对国内较低，促进了中国买家的寻购意愿。

　　坐落于侨乡——福建长乐的雪人股份有限公司是福建“走出去”的新锐企业，其以制冰机业务起家，业务多集中于行业下游。随着发展瓶颈到来，雪人顺应“走出去”的趋势，通过技术引进、参股投资、控股并购等多种形式，快速掌握全球范围内领先的高端压缩机技术、品牌和市场，成功转型为高尖端装备制造业。

　　自2011年始，雪人先后与瑞典SRM公司合作，签订十多份技术引进合同，随后入股螺杆压缩机鼻祖企业瑞典OPCOM，接着收购国际知名压缩机品牌意大利莱富康(RefComp)，入股意大利萨诺蒂公司、澳大利亚格林和(Greenhalgh)公司。去年，与美国CN公司合作开发世界最先进的离心压缩机，并获得该公司5%的股权，预计将进一步增加至20%。

　　该公司董事长林汝捷介绍，中国在压缩机制造方面技术薄弱、品牌陈旧，且没有独立的知识产权，全球最核心的技术仍然被瑞典、丹麦、美国和德国掌握。通过海外并购可以快速赶超全球领先企业，至少缩短了8至10年的技术升级换代时间。

　　而国家相关利好政策的出台也极大地支持、促进企业有序“出海”，为中企打造国际化企业集团“保驾护航”。

　　今年是“走出去”战略正式提出的第15年，也是“一带一路”倡议提出的第三年。从在印尼苏门答腊岛购买宝贵的镍矿资源，到取得津巴布韦铬矿的开采权，再到如今穿过大洋阻隔到美国投资建厂……浙江温州民企青山控股集团的有色金属、不锈钢冶炼生产线正在加紧海外布局。

　　该集团董事局主席项光达说：“公司的每一笔海外投资，都与国家战略同脉动，都与中国经济的结构性变化紧密相连。”

　　青山集团的投资地图，代表了大部分中企“走出去”的路径选择。“一带一路”倡议提出三年来，中国企业在沿线国家的投资日趋多元化、复合化和园区化。

　　在商务部国际贸易谈判副代表张向晨看来，我国对外投资之所以发展迅猛，可以归结为，国际市场有需求，政策有效应，企业有动力。他指出，我国开展“一带一路”和国际产能合作，发挥了引领和推动的作用。同时，我国企业“走出去”充分利用国际市场和资源以助力转型升级的愿望非常强烈。