花王股份存股价下跌风险 市盈率过高致申购推迟

­　　存货余额较大存跌价风险

­　　应收账款高企存坏账风险

­　　记者通读招股书发现，花王股份重点提示了存货余额较大导致的跌价损失风险和应收账款余额较大导致的坏账损失风险。

­　　财报显示，2013年末、2014年末和2015年末，公司存货账面价值分别为38487.40万元、35528.45万元和33636.96万元，占总资产的比例分别为52.73%、39.04%和34.27%，在资产构成中占比较高。对此，花王股份解释称，报告期各期末，公司存货余额主要为工程施工余额，2015年末公司工程施工余额占期末存货余额的比例为83.48%。由于报告期内公司承接的工程施工项目不断增加，工程施工业务规模和工程施工余额也维持在较高的水平，未来如果客户出现财务状况恶化或其他原因无法对工程按期进行结算，可能导致存货中的工程施工余额发生存货跌价损失，从而对公司的财务状况和经营成果产生不利影响。

­　　在存货高企的同时，花王股份2013年末、2014年末和2015年末应收账款账面价值也居高不下，分别为12353.64万元、16555.40万元和15403.04万元，占同期营业收入的比例分别为21.56%、32.43%和28.59%，占同期总资产的比重分别为16.92%、18.20%和15.69%。花王股份认为，公司所处行业的结算模式决定了公司应收账款占款较多，期末应收账款余额较大。未来若公司客户付款能力发生重大不利变化，可能会造成应收账款无法收回而给公司带来损失的风险。

­　　此外，花王股份坦言，园林绿化行业集中度较低，市场竞争较为激烈，公司在业务区域扩大过程中还需要与新进入区域内原有优势企业进行竞争，公司面临因市场竞争加剧造成业务拓展不能达到预期发展目标或者综合收益率水平下降的风险。（记者 吴永）