市盈率过高、不良率连升 江苏银行IPO过会难掩槽点

­　　时隔江苏银行递交上市申请材料已经过去六年。在六年之中，上市进程被一再延期。在今年6月中旬刚传来首发获准的消息，眼看只差临门一脚，在6月末却因市盈率过高，导致其正式发行申购再被推迟。除了市盈率过高之外，江苏银行还存在着不良贷款率三年连升、零售业务疲弱等问题。在IPO成功之后，上述问题仍会继续困扰江苏银行的未来发展。

­　　上市坎坷：市盈率过高再延期

­　　苦等IPO六年的江苏银行，首发申请好不容易获得核准，却在正式发行申购的前夕再被推迟三周，理由是市盈率较高，即股价存在被高估的可能。

­　　据江苏银行6月28日发布的《首次公开发行股票初步询价结果及推迟发行公告》显示，原定于2016年6月29日进行的网上、网下申购将推迟至2016年7月20日，原定于2016年6月28日举行的网上路演推迟至2016年7月19日。

­　　对于推迟原因，江苏银行方面解释，由于发行价格对应的2015年摊薄后市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，存在未来估值水平向行业平均市盈率回归、股价下跌给新股投资者带来损失的风险。

­　　具体来讲，江苏银行根据协商确定本次发行价格为6.27元/股，对应的发行前的市盈率为6.88倍，发行后的市盈率为7.64倍，明显高于中证指数有限公司发布的该行业最近一个月平均静态市盈率为6.1倍。

­　　对此，北京大学经济学院金融系副主任吕随启表示，江苏银行原先所定的发行价是按照业绩比较好的时候定的，但是在去年下半年以来，银行不良率大幅度上升，业绩大幅度下降，还按照原来的价格市盈率肯定偏高。

­　　事实上，江苏银行发行价格为6.27元，与2015年每股净资产一致。但由于股市调整，银行板块出现破净个股，银行板块市盈率持续下降。中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇表示，此次江苏银行因市盈率过高推迟发行主要是归到同行业的情况。他表示，目前来讲，整个银行业市场估值都不太高，一方面银行业本身市盈率不高，发太高的话，有圈钱的嫌疑。另一方面，银行股盘子本身就大，如果股价发行过高，会对市场形成压力。

­　　而值得注意的是，此次江苏银行IPO也遭遇了发行股数减半。根据江苏银行2015年的预披露文件，该行拟在上交所发行不超过25.98亿股，发行后总股本将不超过129.88亿股。而根据最新公告，江苏银行此次公开发行的股数不超过11.54亿股。

­　　回顾江苏银行的上市路可谓一波三折。江苏银行早在2010年就向证监会提交上市申请材料，但直到去年6月才公布首次发行股票招股说明书的预先披露稿。2015年7月1日，A股对银行关闭的闸门终于打开，花落首家便是江苏银行。同年7月4日，证监会暂缓IPO，该行不得不重新排队等候，直到2015年11月13日，首次公开发行股票信息披露系统显示，江苏银行“已经通过发审会”。在今年6月17日，证监会核发新一批IPO批文，江苏银行获准首发。