海都财富大讲堂：巧用对冲套利淡化风险

　　上周六下午，由本报与中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）、国贸期货等国内知名财经机构联合的“海都财富大讲堂”在成功举办。来自中金所、易方达基金公司、国贸期货研发部的三位财经专家，共同坐镇财富大讲堂。

　　本次活动主题是“风险管理在你我身边”。讲座中，几位财经人士分别从股指期货市场运行情况及业务细则、在投资管理中的运用、沪深300指数后期走势几个角度出发作相关演讲。专家们指出，虽然针对目前的经济情况宏观政策已经开始微调，但主要是财政政策的调整，货币政策微调具体政策还未落地，短期内市场仍将持续探底行情，中期内积极财政政策将陆续出台，沪深300指数等的投资拐点或将出现。

————【中金所专家】———— 股指期货避险功能初显专业投资者不妨介入

　　来自中国金融期货交易所市场部的赵海滨表示，自从2010年5月14日开始批准股指期货的套期保值交易的编码及额度申请后，目前股指期货的套保持仓已初具规模。

　　据悉，股指期货，是金融期货（金融期货还包含国债期货等）的一种，是由期货交易所统一制定的标的物为股票价格指数的期货合约。目前的沪深300指数股指期货，就是以市场上沪深300指数为标的，以指数点位报价点，每点300元。

　　股指期货主要有以下几个交易类型。一是套期保值，在期货市场建立与股票现货市场相反的仓位，如果价格发生变动，则在一个市场亏损时，必然在另一个市场获利，盈亏可基本相抵，从而达到锁定股票市值（保值）的目的。此外，股指期货价格的涨跌也带来了投资机会和套利机会。

　　赵海滨指出，据中信证券2010年年报，中信2010年全年实现证券投资收益达51.14亿元，其中股指期货等金融衍生工具投资帮助减少亏损4.32亿元，对公司的利润率达到2.65%，而招商证券2010期末持有的股指期货合约价值也达到3.3亿元，大量的套期保值交易，有效对冲了投资组合的下跌风险，在市场震荡、走势不明朗的时候，可以作为避险保值的工具。

————【易方达基金经理】————

对冲套利 帮助“旱涝保收”

　　中金所结合了实际数据为现场投资者讲了股指期货市场的发展情况，来自易方达基金公司指数与量化投资部的林伟斌则结合国外对冲基金的操作，讲述了利用对冲、套利来确保投资“旱涝保收”的重要性。

　　林伟斌博士为现场观众介绍了“市场中性”的概念，据悉，目前A股市场的融资融券、股指期货的做多做空，都为投资者提供了很多的双向套利机会，投资者在投资中需注意利用股指期货、融资融券等来对冲市场风险，通过多策略的灵活配合，达到投资组合的“市场中性”，提高投资结果的性价比。具体而言，投资者应有对冲、套利的投资思维，灵活运用多种对冲套利策略，积极发现和捕捉因市场波动及定价不有效性带来的价差机会，以求获得与市场收益无关的绝对收益。

————【国贸期货研发部经理】————

资金面12月仍趋紧 金融、大宗商品短期不乐观

　　赵海滨、林伟斌从投资常识介绍了股指期货的投资特性，而国贸期货公司总部产品研发部的林丙红经理则现场为投资者分析了目前股指期货主要标的——沪深300指数的走势，也给股民提供了一些参考。他认为，市场资金面在12月仍将趋紧，金融板块、大宗商品板块短期难有出色表现，短期内沪深300指数将呈现继续探底的态势，其拐点将在明年1月或2月出现。

　　林丙红指出，目前经济增长放缓，虽然财政政策发出了微调信号，但货币政策还未具体出台，加上12月是国内很多企业、银行回款的高峰期，资金链的安全将在12月接受严重挑战，货币市场在12月将仍是很紧张的局面。

　　在板块方面，他认为，目前国外银行受欧债、美债危机的影响而导致国外银行股暴跌，这会影响国内金融板块的估值；另外受各种利空因素影响，国际大宗商品价格频频下跌，煤炭板块和有色金属板块在短期内预计很难有起色。目前沪深300指数的权重板块主要有金融板块、煤炭板块和有色金属板块，这将使沪深300指数的反弹时机往后推移，这些板块及沪深300指数在年底出现拐点的迹象不明显。

　　林丙红指出，明年1、2月份中央经济工作会议召开后，具体的政策走向也才会明朗，加上到时欧债危机、美债危机的各方斡旋或许会有相关答案，那时市场会继续下探还是反弹，才会有结果。从中期来看，他认为，鉴于国内经济增长放缓，通胀快速回落，货币政策逐渐放松，积极财政政策将陆续出台，或许有利于具体板块和沪深300指数的反弹。

（以上报道内容仅为个人观点，不作为实际投资建议。）

（本网记者 吴秀娜）