券商理财发行遭遇"囚徒困境"

　　在券商资管高举着扩容的大旗下，截至昨日，今年以来券商集合理财发行数量已创新高，达104只，较去年高出7只。然而，在产品数量大增的同时，券商理财资产规模却停滞不前。

　　券商资管业内人士表示，即使知道新产品发行难，券商仍坚持发行新产品来跑马圈地，“因为你不发，其他券商和基金产品也会发，”理财产品发行陷入了“囚徒困境”。

　　产品数量上升份额缩水

　　今年初，广发证券、浙商证券等多家券商表达了对券商资管“袖珍般”规模的担忧，扩大规模成为他们今年的重要目标。距离年关仅有月余，券商资管扩规模的计划恐将泡汤。

　　Wind数据显示，截至昨日，已有104只券商集合理财产品宣布成立，比去年的97只还多出7只；而发行份额却仅有576.5亿份，相较去年的834.7亿份，缩水了258.2亿份。在券商理财产品数量增加104只的情况下，受市值缩水、产品遭赎回的影响，截至昨日，券商理财产品总资产仍然仅有1242亿元，与年初相差无几。

　　事实上，10月份以来，券商理财产品首发规模不足2亿、产品选择延期发行等情况时有发生。

　　数据显示，截至昨日，11月份共有8只券商集合理财产品宣布成立，共募集份额22.32亿份，平均份额为2.79亿份。其中，光大阳光稳健添利、长江超越理财量化1号等4只产品募集份额不超过2亿，而浙商金惠套利通1号仅募集1.25亿份。

　　而有的产品是在延期的情况下才得以募集成功。近日，德邦证券宣布该公司首只集合理财产品心连心1号延长推广期，将截止日由11月25日延至12月6日。无独有偶，广州证券红棉1号也将其发行截止日由11月18日延至11月25日。据调查，银泰证券银泰1号、中航证券金航5号等均延长了推广期。

　　囚徒困境

　　在产品发行难的状态下，国都证券安心量化成长选择规避弱市暂停发行。但采取国都证券这样措施的券商并不多，多数券商仍坚持发行。

　　“今年以来，各类机构的理财产品带给投资者的回报都不太理想。涉及到股票的理财产品，投资者更没什么兴趣。”某券商资产管理部门投资经理表示。

　　为了确保理财产品能顺利设立，部分券商甚至采用了动员员工认购、寻找帮忙资金等成本较高的办法。在多支出上述成本的情况下，不少券商理财产品短期内几乎不赚钱。于是出现了赔本发行的奇怪现象。

　　上述投资经理表示，从内部看，券商对资产管理部门有考核指标，如对产品规模和业绩有要求，因此从完成任务的角度而言，资产管理部门不得不发行产品；而从外部看，各家券商都在发展资产管理业务，每家券商都在积极发行产品，“你不发产品，别人也会发，而多发一点就比没有产品强。这实际上是一个‘囚徒’困境，再难也得知难而上。”他总结道。

　　北方一家中小券商资管负责人认为，尽管券商理财产品遭遇发行难题，但是券商仍要储备产品，等待市场行情好转时，资管的规模和影响力才能上去。(曹攀峰)