李迅雷：中国A股股市只能算四流 A股价值体系扭曲

　　博鳌亚洲论坛2018年年会“资本市场改革的‘四梁八柱’”分论坛11日举行。中泰证券首席经济学家李迅雷在参与该论坛讨论时表示，随着经营机构开放进程的推进，未来证券行业的集中度会越来越高。他提出，希望我国资本市场在加快对外开放的同时，也加快证券机构发行上市的步伐。

　　在博鳌亚洲论坛中，李迅雷表示，中国投行要走出去只能算四流，难度和风险相当大，这与中国投行国际化程度不够有关。他还表示，A股未出现类似美股牛市的主要原因，是上市公司的盈利水平不够好。

　　在海南举办的“博鳌亚洲论坛2018年年会”今日的会议议程继续进行。在《资本市场改革的“四梁八柱”》的分论坛中，中泰证券首席经济学家李迅雷就内资券商上市、中国投行走出去、A股盈利问题、独角兽等话题发表了自己的看法。

中国投行走出去只算“四流”，风险极大

　　对于中国投行走出去的问题，李迅雷表示他观察了很久，发现走出去的成功案例很少，失败案例很多。走到香港能够成功，是因为香港很多交易还是国内的客户，在香港能够立足，是因为国内客户支持，如果没那么多国内客户就很难做。国内客户主要包括国内企业、个人的投资者和机构投资者。

　　李迅雷认为，全球一流的投行是美国投行，二流有部分来自美国，大部分在欧洲；三流的是外国本地投行。中国自己的投行要走出去就是四流（水平），风险非常大，这与我国投行国际化程度不够有关。另外一方面，他表示海外投行到中国也很难做，这里面隐含着一个改革的因素，就是刚性兑付没有打破，所以国内客户对国外也缺乏信任。

美股九年牛市，A股比2015年还低因上市公司盈利不行

　　李迅雷在分论坛中表示，十九大报告提出的从高增长变成高质量确实有必要，美国股市牛了九年，而目前A股指数比2015年还要低，2015年上过5000点，现在只有3100多点，主要还是质量问题，上市公司盈利不够的。

　　他表示，中国的GDP增速大概是美国的3倍，但是中国股市的ROE水平只是美国平均水平的一半左右，要市场四梁八柱能够稳起来，其中有一个就是要提高上市公司的质量，提高盈利能力。这个也是需要我们市场基础性建设上面要做更多的努力。

BAT国内赚钱收益却体现在海外，能回A股是好事

　　关于独角兽问题，李迅雷在论坛中表示，独角兽确实代表了新产业、新经济新产业的发展，至于是不是应该打破常规，把独角兽放在前面，这不是我研究的问题，我们在研究哪一些公司是现在的独角兽，它的上市对我们的资本市场也是一个丰富。

　　李迅雷认为，现在是银行股一统天下，好的公司都到美国、香港上市了， BAT赚了我们国内那么多人的钱，结果他的收益都体现在海外了。如果说能够在A股上上市，对于投资者来讲应该是有利的。

未来券商集中度会变高，希望内资券商加快上市步伐

　　关于券商行业未来的发展，李迅雷表示，现在中国资本市场已经比较成熟，尤其在经纪业务、投行业务方面的竞争，都已经比较充分，外资进入后将更加有利于这种竞争。随着经营机构开放进程的推进，未来证券行业的集中度会越来越高，大的证券公司的市场份额会越来越高。

　　他表示，中泰证券是国内少数几家业务排名靠前但尚未上市的证券公司，希望我国资本市场在加快对外开放的同时，也加快证券机构发行上市的步伐。

资本市场改革加快

　　李迅雷说，目前，无论是海外发达资本市场还是中国资本市场都已经是红海，如果十年前宣布金融机构的开放政策，境内的机构可能会很紧张，因为那时候中国资本市场还是蓝海，现在尽管中国资本市场已经比较成熟，经营机构的竞争也很激烈了，尤其在经纪业务、投行业务方面的竞争，都已经比较充分，外资进入后将更加有利于这种竞争。

　　他判断，随着经营机构开放进程的推进，未来国内证券行业的集中度会越来越高，大的证券公司的市场份额会越来越高。“无论外资进入与否，证券行业都需要洗牌，外资进入后这种洗牌可能会更激烈一些。”李迅雷还特别提到，中泰证券是国内少数几家业务排名靠前但尚未上市的证券公司，希望我国资本市场在加快对外开放的同时，也加快证券机构发行上市的步伐。（来源：股城网）