一阴吞四阳 A股险守2400点

　　昨日，沪深两市低开低走，盘中虽有反弹但较为乏力，上证综指全日收出40点中阴，跌破10日均线，收报2408.59点。分析人士认为，短期来看，多重压制因素下，股指上涨动能明显减弱，新一轮上涨的导火索则在很大程度上取决于基本面的运行情况，如即将公布的4月份经济数据。

内忧外患A股大跌

　　实际上，从本周前两个交易日的市场表现来看，谨慎情绪已经有所抬头。首先，随着股指运行至前期高点和年线附近，套牢盘压力骤增；其次，本周四和周五将公布4月份的通胀和增长端数据，届时将验证此前关于经济见底和政策放松的乐观预期，不过广交会透露的外贸疲弱信号，以及菜价再度走高的态势，给市场平添了几分担忧。另外，大宗商品价格的大跌对A股资源板块构成拖累，美国非农数据低于预期，以及海外政治局势的变化也令欧债危机担忧重燃。

　　不过，值得注意的是，即便在权重股普遍低迷、股指显著回调的背景下，昨日市场依然不乏热点和涨停个股。包括ST股在内，两市共有17只个股逆势涨停；与此同时，跌停个股也仅有龙生股份和*ST锌电两只。在大盘蓝筹暂时缺乏增量资金推升的情况下，本周存量资金并未停止腾挪的脚步，先后在传媒、环保、船舶、高送转等题材股中快速切换。

上涨仍需政策刺激

　　九鼎德盛分析：受欧美股市下跌及军事因素影响，周三深沪A股出现一阴吃四阳走势，沪综指险守2400点。市场中仅有船舶制造与航天军工板块上涨，共同的原因主要是军事题材因素刺激；跌幅前五名分别为券商、环保行业、酿酒行业、开发区与黄金行业。从市场轨迹来看，近期政策性推动的反弹趋势轨迹线有破位迹象，而有色、地产、金融、证券等均显示有资金流出迹象，因此从操作上来看，密切关注反弹趋势线是否能够守住是关键，如果破位，则大盘再次反弹的步伐将非常之难。

　　总体来看，沪综指一阴吃四阳的走势表明，市场对政策产生的过度依赖症，即有政策刺激就反弹一下，无政策的真空则快速回落，这种市场的走势表明非健康性，从市场资金层面来看，笔者坚持认为在目前M2/GDP超过200%的现实环境中，大阶段内货币宽松的概率极小，而其他路径的资金无法化解主板、中小板与创业板扩容，加之新三板、石油期货、国债期货及国际板等一系列的市场资金可能分流，因此，市场将体现出阶段性的波动，即政策刺激反弹一下，政策真空则乏力，表现到市场上需要投资者谨慎参与，政策PK企业盈利下降的局面或仍会延续，但投资者需要把握节奏并要降低收益预期，同时要防范市场绩差题材类品种的市场化回归。

□基金策略

N全景

“在经济低谷中寻找绩优公司”

　　——在日前召开的2012年伯克希尔哈撒韦股东大会上，股神巴菲特再次宣扬其价值投资的精髓：“忽略短期效益，但方向很有意义，等待价格合理时要投资。”巴菲特价值投资经典之战就是在全市场追捧网络科技股时却逆向选择了可口可乐，避开了网络泡沫破裂的巨大损失。在泰达宏利逆向策略股票基金拟任基金经理焦云看来，巴菲特总是避开大众追随的热股，从相反角度思考进行逆向投资，从容地低价买入一些冷门股，忍受一时股价低迷，获得长期回报。

　　焦云认为，国内GDP增长从2010年一季度12%降至今年一季度的8.1%，投资驱动的传统增长模式已经终结，所以价值投资应该回归本源，关注企业未来的盈利能力。在市场整体估值中枢下降过程中，发现被市场忽略的绩优股并长期持有，力争在经济转型之中获取优质公司带来的超额利润。

“二季度末或降息”

　　——主板以及中小板退市方案征求意见稿发布之后，ST板块大幅下跌，但以贵州茅台为代表的绩优股则屡创新高。对此，正在发行的平安大华策略先锋拟任基金经理颜正华认为，未来的主要投资思路是：“蓝筹+新兴”，达到攻守平衡。

　　颜正华指出，在通胀得到有效控制、经济增速放缓的背景下，政府必然会调整之前从紧的货币政策以防止经济下滑速度过快。预计今年类似降低存款准备金率等量化措施会不断被动释放，三季度甚至启动降息。“目前中国是新兴国家中唯一没有降息的国家，其中巴西自去年8月以来，已经连续6次降息，印度也启动了3年来的首次降息，无论从经济环境还是从通胀水平来看，二季度末、三季度都是降息的最佳时间窗口。”